6  РАЗДЕЛ

АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗАЛ ЬТАТОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

6. 1. ФОРМИРОВАН ИЕ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ И ЗАДАЧИ АНАЛИЗА ПРИБЫЛИ

Развитие рыночных отношений повышает ответственность и самостоятельность предприятий в выработке и принятии управленческих решений по обеспечению эффективности их деятельности. Эффективность производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия выражается в достигнутых финансовых результатах. Общим финансовым результатом является валовая прибыль.

Значение прибыли обусловлено тем, что, с одной стороны, она зависит в основном от качества работы предприятия, повышает экономическую заинтересованность его работников в наиболее эффективном использовании ресурсов, так как прибыль — основной источник производственного и социального развития предприятия, а с другой стороны — она служит важнейшим источником формирования государственного бюджета. Таким образом, в росте суммы прибыли заинтересованы как предприятие, так и государство.

Структура формирования общего финансового результата в условиях рыночной экономики представлена на схеме 6.1.

Здесь:

П(У) — прибыль (убыток) отчетного периода;

П(У) ФХД — прибыль (убыток) от финансово-хозяйственной деятельности;

ПВД — прочие вне реализационные доходы;

— ПВР — минус прочие вне реализационные расходы;

П(У) Р — прибыль (убыток) от реализации;

ПП (У) — проценты к получению (к уплате);

ПОД (Р) — прочие операционные доходы (расходы).

Содержание прибыли (убытка) от реализации выражается формулой 6.1

П(У)Р = ВР — СР — КР — УР (6.1),

где ВР — выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг, в нетто оценки;

СР — себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг в нетто оценки;

КР — коммерческие расходы;

УР — управленческие расходы.

Проценты к получению (к уплате) отражают суммы причитающихся (подлежащих) в соответствии с договорами к получению (к уплате) дивидендов (процентов) по облигациям, депозитам и т.п., учитываемых в соответствии с правилами бухгалтерского учета на счете 80 «Прибыль и убытки», за исключением доходов, подлежащих получению по акциям по сроку в соответствии с учредительными документами по финансовым вложениям в ценные бумаги других организаций.

Прочие операционные доходы (расходы) представляет собой данные по операциям, связанные с движением имущества предприятия (основных средств, запасов, ценных бумаг и т.п.). К ним, в частности, относятся: реализация основных средств и прочего имущества, списание основных средств с баланса по причине морального износа, сдача имущества в аренду, содержание закон- сервированных производственных мощностей и объектов, аннулирование производственных заказов (договоров), прекращение производства, не давшего продукции.

Помимо операций, связанных с движением имущества организации, в состав операционных доходов и расходов включаются также:

результаты переоценки имущества и обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте (курсовые разницы);

сумма причитающихся к уплате отдельных видов налогов и сборов за счет финансовых результатов в соответствии с установленным законодательством Российской Федерации порядком.

В состав прочих вне реализационных доходов входят:

кредиторская и депонентская задолженность, по которой срок исковой давности истек;

присужденные или признанные должником штрафы, пени и неустойки за нарушение хозяйственных договоров;

прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году;

зачисление на баланс имущества, оказавшегося в излишке по результатам инвентаризации, и т.п.

В состав прочих вне реализационных расходов включаются:

суммы уценки производственных запасов, готовой продукции и товаров в соответствии с установленным порядком;

убытки от списания дебиторской задолженности, по которой истек срок исковой давности;

присужденные или признанные организацией штрафы за нарушение хозяйственных договоров;

убытки по операциям прошлых лет, выявленные в отчетном году, и т.п.

Чтобы управлять прибылью, необходимо проводить объективный системный анализ формирования, распределения и использования прибыли, который позволит выявить резервы ее роста. Такой анализ важен как для внутренних, так и для внешних субъектов, поскольку рост прибыли определяет рост потенциальных возможностей предприятия, повышает степень его деловой активности, увеличивает размеры доходов учредителей и собственников, характеризует финансовое здоровье предприятия.

Можно выделить следующие основные задачи анализа:

оценка плана (прогноза) прибыли;

изучение состава и структуры прибыли в динамике;

выявление и количественное измерение влияния факторов, формирующих прибыль;

выявление резервов роста прибыли;

разработка рекомендаций по наиболее эффективному формированию и использованию прибыли с учетом перспектив развития предприятия.

Анализ должен показать также влияние на прибыль нарушений договорной, технологической и финансовой дисциплин.

Основным источником информации анализа является форма 2 «Отчет о финансовых результатах». Кроме отчетности используются также данные бухгалтерского учета по счету 80 «Прибыли и убытки».

6.2. АНАЛИЗ ВАЛОВОЙ ПРИБЫЛИ

Анализ валовой прибыли начинают с исследования ее динамики как по общей сумм так и в размере ее составляющих элементов — так называем и горизонтальный анализ. Затем проводят вертикальный анализ, который выявляет структурные изменения в составе валовой прибыли.

Для оценки уровня и динамики показателей валовой прибыли составляют таблицу по следующей форме:

Как видно из таблицы 6.1, предприятие достигло высоких результатов хозяйственной деятельности в отчетном году по сравнению с прошлым, о чем свидетельствует увеличение общей суммы прибыли на 815 млн. руб. или на 19,4%. Такой рост при- были явился результатом увеличения практически всех составляющих показателей прибыли, кроме прочих вне реализационных доходов, которые уменьшились на 3 млн. руб., что соответственно сократило и валовую сумму прибыли. В большей степени увеличились такие показатели, как прибыль от реализации и прочие операционные доходы: на 659 и 200 млн. руб. соответственно.

Они же составляют большую долю от валовой прибыли, так доля прибыли от реализации в отчетном году составляет почти 89%, а в предшествующем — 96,8%, прочие операционные доходы в отчетном периоде — 14,25%, а в прошлом — 4%.

Резервом роста прибыли в периоде могло бы стать сокращение различных убытков: проценты к уплате, прочие операционные расходы и вне реализационные расходы на 56 млн. руб. (3 + 41 + 12).

Для более глубокого анализа исследуют состав каждого элемента валовой прибыли и факторы, повлиявшие на нее.

Все многообразие факторов можно разделить на две груды: внешние и внутренние.

К внешним факторам относятся: природные условия;

транспортные условия;

социально-экономические условия;

уровень развития внешнеэкономических связей;

цены на производственные ресурсы и др.

Внутренние факторы по степени их соподчиненности делятся на факторы первого и второго порядка.

К факторам первого порядка относятся изменения:

прибыли от реализации;

процентов к получению (уплате);

прочих операционных доходов (расходов);

прочих вне реализационных доходов (расходов)

Факторами второго порядка являются изменения:

объема реализованной продукции;

структуры реализованной продукции;

себестоимости продукции;

цены продукции

своевременное списание безнадежных долгов;

использование метода ЛИФО в оценке запасов;

формирование износа нематериальных активов, нормативы на которые устанавливаются самим предприятием;

снижение налогов за счет использования льготного налогообложения;

задержка выплаты зарплаты работающим;

Кроме того, к внутренним факторам относят факторы, связанные с нарушением хозяйственной дисциплины: неправильное установление цен, нарушение условий труда и качества продукции, ведущие к штрафам и экономическим санкциям, и др.

Взаимосвязь факторов первого и второго порядка с валовой прибылью прямая, за исключением изменений себестоимости, снижение которой приводит к увеличению прибыли. Факторы первого порядка являются составляющими элементами валовой прибыли, и расчет их влияния показан в таблице 6.1.

Факторы второго порядка оказывают непосредственное влияние на при- быль от реализации и соответственно на общую сумму прибыли.

Методика расчета их влияния будет изложена далее.

При разработке мероприятий по дальнейшему увеличению прибыли используют не только результаты анализа, но и общеизвестные приемы:

направление дивидендов акционеров на развитие предприятия; задержка в оплате поставщиков и др.

Для эффективного управления использованием полученной прибыли проводят анализ ее использования. Методика анализа аналогична вышеизложенной методике формирования прибыли, т.е. исследуют структуру использования прибыли в динамике и влияние каждого направления использования на общую величину прибыли.

Структура использования прибыли представлена на схеме 6.2.

Как видно из схемы 6.2, сумма чистой прибыли зависит от установленных законодательством Российской Федерации льгот и ставки налога на прибыль. После уплаты налога на прибыль в бюджет предприятие самостоятельно определяет направления использования прибыли, основная часть которой распределяется согласно учредительным документам и желанию собственников.

Наличие значительных отчислений в фонды потребления можно рассматривать как одну из характеристик избранной пред- приятием стратегии в осуществлении финансовой деятельности. В условиях неплатежеспособности предприятия данную часть использования прибыли целесообразно рассматривать как потенциальный резерв собственных средств, которые при изменении соотношения в распределении прибыли между фондами потребления и накопления можно было бы направить на пополнение оборотных средств.

Напомним, что фонд потребления является источником средств предприятия, зарезервированных для осуществления мероприятий по социальному развитию и материальному поощрению коллектива предприятия:

безвозмездная материальная помощь на необходимые нужды работников;

выдача беспроцентных ссуд;

оплата медицинской помощи, медикаментов, путевок в места оздоровления и отдыха;

оплата питания работников;

оплата проезда работников к месту работы городским транспортом общего пользования, а также пригородными электричками и автобусами и др.

Фонд накопления является источником средств предприятия, аккумулирующим прибыль для создания нового имущества. Созданный фонд накопления показывает рост имущественного состояния предприятия, увеличение собственных средств.

6.3. ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ ПРИБЫЛИ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ

Ранее упоминалось и было доказано наглядно (таблица 6.1), что важнейшая составляющая валовой прибыли — прибыль от реализации, связанная с факторами производства и реализации. В первую очередь анализируют общее изменение прибыли от реализации (таблица 6.2,).

Как видно из таблицы 6.2, рост прибыли от реализации продукции на 659 млн. руб., или 83%, обусловлен ростом выручки от реализации продукции на 215,4% (14 542 млн. руб.). Однако практически в тех же пропорциях (115,7 %, 123,7 %, 124,3 %) увеличились все виды затрат. Следовательно дальнейшее сокращение затрат является резервом роста прибыли от реализации продукции на анализируемом предприятии. Общая сумма резерва определяется по графе 3 таблицы 6.2:

10 415+ 1562+ 1 906 = 13 883 (млн. руб.).

Дальнейшее исследование прибыли от реализации состоит в расчете факторов, влияющих на ее объем

1. Изменение отпускных цен на продукцию;

2. Изменение объема продукции;

3. Изменение в структуре реализованной продукции;

4. Изменение в себестоимости продукции;

5. Изменение в себестоимости за счет структурных сдвигов в составе продукции;

6. Изменение цен на материалы и тарифов на услуги;

7. Изменение затрат на 1 рубль продукции.

Исходные данные для факторного анализа прибыли от реализации продукции приведены в таблице 6.3.

Здесь:

q₀ — количество реализованной продукции в базисном периоде;

q₁ — количество реализованной продукции в отчетном периоде;

p₀ — цена реализованной продукции в базисном периоде;

p₁ — цена реализованной продукции в отчетном периоде;

c₀ — себестоимость реализованной продукции в базисном периоде;

c₁ — себестоимость реализованной продукции в отчетном периоде;

Р₀ — прибыль от реализации продукции базисного периода;

P_1,0 — прибыль от реализации продукции отчетного периода в базисных ценах и себестоимости;

P₁ — прибыль от реализации продукции отчетного периода.

Используя данные таблицы 6.3, рассчитаем влияние на прибыль от реализации основных факторов. Изменение отпускных цен на продукцию путем сравнения данных стр. 1 гр. 3 и стр. 1 гр. 2, что составляет 12 729 млн. руб. (27 138 — 14 409). Этот расчет в формализованном виде:

  (6.2),

где АР (p) — изменение прибыли за счет отпускных цен на продукцию.

2. Изменение объема продукции путем умножения прибыли базисного периода (стр. 3 гр. 1) на коэффициент изменения объема реализации продукции в оценке по базисной себестоимости (стр. 2 гр. 2/стр. 2 гp. 1): 909 млн. руб. (794 х 10 307/9 005) и сравнения этой суммы с прибылью базисного периода, то есть 909 — 794 = 115 млн. руб. В формализованном виде:

P(K₁) = Ро х К₁ — Ро = Ро х (K₁ — 1) (6.3),

где P (К1) — изменение прибыли за счет изменения объема продукции в оценке базисной себестоимости;

К₁ — коэффициент изменения объема реализованной продукции в оценке по базисной себестоимости:

3. Изменения в структуре реализованной продукции путем следующего расчета: базисная величина прибыли корректируется на разницу коэффициента изменения объема реализации продукции в оценке по отпускным ценам и коэффициента изменения объема реализации продукции по базисной себестоимости. По данным табл. 6.3 это выглядит так:

стр. 3 гp. 1 х (стр. 1 гр. 2/стр. 1 гp. 1 — стр.2 rp.2 /стр.2 rp.1) = = - 0,794 млн. руб. или 794 тыс. руб.

Таким образом, незначительные изменения в структуре реализации (0,001) уменьшили сумму прибыли от реализации.

В формализованном виде расчет можно представить:

Р (К₁, К₂)= Ро х (К₂ — К₁)    (6.5)

где Р(К₁, К₂) — изменение прибыли за счет структурных сдвигов в объеме реализации продукции;

Кг — коэффициент изменения объема реализации в оценке по отпускным ценам:

4. Изменения в себестоимости продукции путем сравнения стр. 2 гр. 3 и стр. 2 rp. 2, что в сумме составляет 9 113 млн. руб. (19 420 — 10 307). Формализованный вид расчета:

где ЛР (о) — изменение прибыли за счет изменения в себестоимости продукции.

5. Изменения в себестоимости за счет структурных сдвигов в составе продукции путем сравнения базисной себестоимости, скорректированной на коэффициент роста объема продукции, с базисной себестоимостью фактически реализованной продукции в отчетном периоде. Из нашего примера:

В формализованном виде расчет выглядит следующим образом:

где ЛР (8~) — изменение прибыли за счет изменения себестоимости в результате структурных сдвигов в составе продукции.

6. Изменения цен на материалы и тарифы на услуги (электро - энергия, водоснабжение, перевозки и т.п.) определяют по данным аналитического учета и расчетам экономистов.

В данном примере рост цен на материалы и тарифы, на услуги в общей сумме составили 95 млн. руб., что привело к снижению прибыли в этой сумме.

7. Изменения затрат на 1 руб. продукции путем сравнения базисной себестоимости реализованной продукции отчетного периода (стр. 2 гp. 2) и фактической себестоимости, исчисленной с учетом изменения цен на материальные и прочие ресурсы. Последний показатель себестоимости не представлен в таблице 6.3, сведения о нем имеются в экономическом отделе, и в нашем примере он составляет 10 195 млн. руб. Таким образом, сокращение на 112 млн. руб. (10 307 — 10 196) затрат на 1 рубль продукции

положительно повлияло на прибыль, что является результатом режима экономии, используемого на данном предприятии.

Кроме вышеназванных факторов исследуются случаи нарушения хозяйственной дисциплины: экономия, образовавшаяся вследствие нарушения стандартов и технических условий, невыполнения плановых мероприятий по охране труда, технике безопасности и др. В нашем примере эти факторы увеличили сумму прибыли на 385,074 млн. руб.

Результаты факторного анализа целесообразно обобщить в таблицу 6.4.

6.4. АНАЛИЗ ВЛИЯНИЯ НА ПРИБЫЛЬ ОТДЕЛЬНЫХ ФАКТОРОВ, БАЗИРУЮЩИХСЯ НА КАТЕГОРИИ МАРГИНАЛЬНОГО ДОХОДА

В современных условиях предприятия имеют возможность организовать управленческий учет по международной системе, основным принципом которого является наличие раздельного учета переменных и постоянных затрат по видам изделия. Основное значение такой системы учета заключается в высокой степени интеграции учета, анализа и принятия управленческих решений, что в итоге позволяет гибко и оперативно принимать решения по нормализации финансового состояния предприятия.

Руководство предприятия заинтересовано в том, чтобы выжить в конкретной борьбе, и всегда стремится получить максимум прибыли. Этот максимум оно желает подтвердить аналитическими расчетами.

Рассмотрим методику анализа прибыли, базирующейся на категории маргинального дохода. Маржинальный доход представляет собой сумму прибыли и постоянных расходов. Эта категория основана на том, что полное поглощение всех постоянных расходов предусматривает списание их полной суммы на текущие результаты предприятия и приравнивается к одному из направлений распределения прибыли. В формализованном виде маржинальный доход Dm можно представить двумя основными формулами:

где P — прибыль;

Zc — постоянные расходы;

Zv — переменные расходы;

Q — выручка от продажи.

Приступая к анализу влияния на прибыль отдельных факторов, преобразуем формулу (6.9) следующим образом:

P= Dm — Zc (6. 11).

Для выполнения аналитических расчетов прибыли от продаж часто используют показатели выручки от продаж и удельного веса маржинального дохода в выручке от продаж вместо показателя общей суммы маржинального дохода. Эти три показателя взаимо- связаны между собой:

Dy = Dm/Q (6.12),

где Dy — удельный вес маржинального дохода в выручке от продаж. Если из этой формулы выразить сумму маржинального дохода:

Dm = Q x Dy (6.13)

преобразовать формулу (6.11), то получим другую формулу определения прибыли от продаж:

Р =Q x Dy — Zc (6.14).

Формула (6.13) используется именно тогда, когда приходится считать общую прибыль от продаж при выпуске и от продаж предприятием нескольких видов продукции. Если известны удельные веса маржинального дохода в выручке от продаж по каждому виду продукции и соотношения выручки от продаж каждого вида продукции в общей сумме выручки от продаж, то тогда Dy для общей суммы выручки от продаж подсчитывается как средневзвешенная величина.

В аналитических расчетах используют еще одну модификацию формулы определения прибыли от продаж, когда известными величинами являются количество проданного в натуральных единицах и ставках маржинального дохода в цене за единицу продукции. Зная, что маржинальный доход можно представить:

Dm =g x Dc (6.15),

где g — количество проданного в натуральных единицах;

Dc — ставка маржинального дохода в цене за единицу продукции, формула (6.11) будет записана следующим образом:

Р = g x Dc — Zc (6.16).

На прибыль от продаж оказывают влияние изменения:

количества и структуры проданного;

уровня цен;

уровня постоянных расходов.

Для расчета влияния названных факторов используем исходные данные таблицы 6.5.

Выручка от продаж по плану в нашем примере — 250 условных денежных единиц (у. д. е.), а фактически она составила 289 у. д. е. Постоянные расходы по плану и при фактическом производстве не изменились и составили 60 у. д. е.

Определим прибыль от продаж по плану, используя формулу (6.13). Предварительно рассчитаем удельные веса маржинального дохода в отпускной цене за изделие для каждого вида продукции:

Вид изделия                                    Алгоритм расчета              Результат

А                                          (12 — 7): 12                 0,42

    В                                          (7 — 5): 7                               0,3

D                                           (18 — 9): 18                           0,5

Средний удельный вес маржинального дохода в выручке (Оу) для всего объема продаж по плану равен:

0,42 х 55 + 0,3 х 40+ 0,5 х 15  = 0, 376

100

Подставив полученные результаты в формулу (6.13), определим прибыль от продаж по плану:

Р = 250 х 0,376 — 60 = 34 у. д. е.

Аналогично определяем фактическую прибыль от продаж. Удельные веса маржинального дохода в цене за изделие для каждого вида фактически проданной продукции составят:

Вид изделия                         Алгоритм расчета                          Результат

А                                            (7 — 5):7                                                       0,3

В                                            (19 — 11): 19                                                0,42

D (18 — 9): 18                                                  0,5

Средний Dy для всего объема фактических продаж:

0,3 х 20 + 0,42 х 30 +0,5 х 50  = 0,  436

100

Фактическая прибыль от продаж при неизмененных ценах и постоянных расходах:

Р = 289 х 0,436 — 60 = 66,004 = 66,0 у. д. е.

Сравнение фактической прибыли с плановой показывает ее превышение на 32 условные денежные единицы (66 — 34). Определим влияние на увеличение прибыли количества проданного и его структуры, используя формулу (6.12).

За счет увеличения количества проданных изделий, безусловно, вырастет абсолютная сумма прибыли. И это позволяет считать, что при постоянной структуре проданного не будет меняться средний удельный вес маржинального дохода в выручке от продаж. Сумма прироста маржинального дохода при увеличении выручки от продаж составила:

(289 — 250) х 0,376 = 14,664 = 14,7 у. д. е.

Зная, что выше точки критического объема продаж и маргинальный доход и прибыль от продаж при увеличении объема продаж увеличиваются на одну и ту же сумму, можно считать, что за счет увеличения количества проданного прибыль увеличилась также на 14,7 условных денежных единиц.

Структурные сдвиги в объеме продаж приводят к изменению среднего удельного веса маржинального дохода как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения. В нашем примере наблюдается прирост абсолютной суммы маржинального дохода:

(0,436 — 0,376) х 289 = 17,34 = 17,3 у. д. е.

На эту же сумму возросла и прибыль от продаж за счет изменения структуры проданного.

Проверим соответствие влияния обоих факторов общему изменению прибыли: 32 = 14,7 + 17,3 (у. д. е.).

При выборе вариантов структуры продаж решается вопрос установления цен по каждому виду продукции, принимая во внимание рыночный спрос, цены, по которым аналогичные товары продают конкуренты, и общую сумму постоянных расходов, складывающуюся для данных условий продаж. В зависимости от целого ряда причин цены на фактически проданную продукцию могут отклоняться от плановых как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения, что в свою очередь оказывает влияние на сумму прибыли от продаж.

Предположим, что 8% общего объема продаж изделий «В» было продано по завышенной цене — по 10 условных денежных единиц за каждое изделие. Соответственно увеличилась общая сумму фактической выручки от продажи и составила 341,8 у. д. е.

Для расчета влияния этого увеличения цены дополнительно определим удельный вес маржинального дохода в цене за изделия для вида «В», проданного по завышенной цене: (10 — 5):10 = 0, и, используя предыдущие расчеты, определим средний Dy для нового объема фактических продаж (при завышенной цене):

0,3 х 12 + 0,5 х 8 + 0,42х 30+ 0,5х 50  = 0, 452  у. д. е.,

100

Прибыль от продаж при фактическом объеме выручки, фактических завышенных ценах и сокращении уровня постоянны расходов равна:

Р = 341,8 х 0,452 — 60 = 94,4936 = 94,5 у. д. е.

Для расчета влияния увеличения цены изделия «В» на прибыл: от продаж сопоставляют два уровня фактической прибыли: оды — с учетом увеличения цены, а другой — при условии того, что цены находились на уровне, предусмотренном в плане: 94,5 — 66=  28,5 условных денежных единиц.

Еще одна переменная рассматриваемой нами формулы (6.13 — постоянные расходы — также влияет на сумму прибыли о продаж. Постоянные расходы неизменны лишь условно и в от дельных случаях их фактический уровень может отклоняться о планового. Увеличение постоянных расходов снижает сумму при были от продаж, и наоборот, уменьшение постоянных расходов увеличивает прибыль от продаж.

В нашем примере сумма постоянных расходов увеличилась н 7 условных денежных единиц, что на столько же уменьшило сумм прибыли. Фактические постоянные расходы с учетом увеличена составят 67 условных денежных единиц (60 + 7). Рассчитает окончательную сумму прибыли от продаж с учетом изменении всех факторов (количества и структуры проданного, уровня цен уровня постоянных расходов):

341,8 х 0,452 — 67 = 87,4936 = 87,5 у. д. е.

Обобщим результаты анализа отдельных факторов на измена  прибыли от продаж в таблице 6.6.

7 РАЗДЕЛ

АНАЛИЗ ПОКАЗАТЕЛЕЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

7.1. ЗКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПОКАЗАТЕЛЕЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

Результативность и экономическая целесообразность функционирования предприятия оценивается не только абсолютными, но и относительными показателями. Относительными показателями является система показателей рентабельности.

В широком смысле слова понятие рентабельности означает прибыльность, доходность. Предприятие считается рентабельным, если результаты от реализации продукции (работ, услуг) покрывают издержки производства (обращения) и, кроме того, образуют сумму прибыли, достаточную для нормального функционирования предприятия.

Экономическая сущность рентабельности может быть раскрыта только через характеристику системы показателей. Общий их смысл — определение суммы прибыли с одного рубля вложенного капитала. И поскольку это относительные показатели — они практически не подвержены влиянию инфляции.

Основными показателями рентабельности являются следующие.

1. Рентабельность активов (имущества) Ра показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля, вложенного в активы:

где А — средняя величина активов (валюта баланса);

Пч — прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (чистая прибыль).

2. Рентабельность текущих активов Рта показывает, сколько

прибыли получает предприятие с одного рубля, вложенного в текущие активы:

где Та — средняя величина текущих активов.

3. Рентабельность инвестиций Ри — показатель, отражающий эффективность использования средств, инвестированных в пред- приятие. В странах с развитой рыночной экономикой этот показатель выражает оценку «мастерства» управления инвестициями.

где П — общая сумма прибыли за период;

СК — средняя величина собственного капитала;

ДО — средняя величина долгосрочных обязательств.

4. Рентабельность собственного капитала Рск отражает долю прибыли в собственном капитале:

где СК — средняя величина собственного капитала.

5. Рентабельность основной деятельности Рд показывает, какова доля прибыли от реализации продукции (работ, услуг) основного вида деятельности в сумме затрат на производство:

где Пp — прибыль от реализации;

3 — затраты на производство продукции.

6. Рентабельность производства (фондов) Рпф показывает, насколько эффективна отдача производственных фондов:

7. Рентабельность реализованной продукции Рц показывает размер прибыли на рубль реализованной продукции: (7.6), где ОПФ — средняя величина основных производственных фондов;

МОА — средняя величина материальных оборотных средств.

где Vp — выручка от реализованной продукции (работ, услуг).

Этот показатель свидетельствует об эффективности не только хозяйственной деятельности предприятия, но и процессов ценообразования. Его целесообразно рассчитывать как по общему объему реализованной продукции, так и по отдельным ее видам.

8. Модифицированным показателем рентабельности продукции является рентабельность объема продаж Pm. (7.8),

где П р — прибыль от реализации продукции.

Показатели рентабельности можно объединить в четыре группы.

I. Показатели, рассчитанные на основе прибыли.

II. Показатели, рассчитанные на основе производственных активов.

Ш. Показатели, рассчитанные на основе потоков денежной наличности.

IV. Показатели, рассчитанные на основе рентабельности отдельных видов продукции.

Далее рассмотрим методику анализа этих групп показателей.

7.2. ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ ПОКАЗАТЕЛЕЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

Первым этапом анализа является оценка рентабельности объема продаж и расчет факторов, влияющих на ее состояние (изменение цены продукции и ее себестоимости). С этой целью модифицируем формулу (7.8) и составим аналитическую таблицу 7.2:

где S — себестоимость реализации, включая коммерческие и управленческие расходы.

Как видно из таблицы 7.2, рентабельность объема продаж за анализируемый период сократилась на 0,950 пунктов. Следует помнить, что снижение этого показателя может свидетельствовать о падении конкурентоспособности предприятия, так как позволяет предположить сокращение спроса на его продукцию.

Рассчитаем влияние изменения цены и себестоимости реализован- ной продукции методом цепных подстановок.

1. Изменение рентабельности объема продаж за счет изменения цены реализации:

2. Изменение рентабельности объема продаж за счет увеличения себестоимости реализации [Л Р~л(ЛS)]:

3. Проверим соответствие общего применения рентабельности продаж и совокупность влияния факторов:

Следующий этап анализа — исследование взаимосвязи между показателями рентабельности активов, оборачиваемости активов и рентабельности реализованной продукции:

Этот показатель отражает прибыльность активов, которая обусловлена как ценно образовательной политикой предприятия, так и уровнем затрат на производство реализованной продукции (уровень рентабельности). Кроме того, через рентабельность активов можно оценить деловую активность предприятия через оборачиваемость активов.

Формула (7.10) указывает на пути повышения рентабельности средств: 1) при низкой прибыльности продукции необходимо стремиться к ускорению оборачиваемости активов и его элементов; 2) и наоборот — низкая деловая активность предприятия может быть компенсирована только снижением затрат на производство продукции или ростом цен на продукцию, т.е. повышением рентабельности продукции.

Факторный анализ рентабельности активов рассчитаем методом цепной подстановки, используя данные таблицы 7.3.

1. Изменение рентабельности активов за счет ускорения оборачиваемости активов:

2. Изменение рентабельности активов за счет снижения рентабельности реализованной продукции:

3. Проверим соответствие общего изменения рентабельности активов сумме влияния факторов:

Показатель рентабельности производства:   находится в прямой зависимости от рентабельности продукции и обратной зависимости от изменения фондо емкости продукции.

Повышение рентабельности продукции обеспечивается пре- имущественно снижением себестоимости единицы продукции. Чем лучше используются основные производственные фонды, тем ниже фондо емкость, выше фондоотдача и как следствие этого рост рентабельности производства. При улучшении использования материальных оборотных средств снижается их величина, приходящаяся на 1 рубль реализованной продукции. Следовательно, факторы ускорения оборачиваемости материальных оборотных средств являются одновременно факторами роста рентабельности производства.

При анализе рентабельности производства исходные формулы модифицируются путем деления числителя и знаменателя на объем реализованной продукции. Таким образом модель имеет вид:

где Фе — фондо емкость основных производственных фондов;

Хаос — коэффициент закрепления материальных оборотных средств.

Числовая оценка влияния отдельных факторов на уровень рентабельности производства определяется методом цепных подстановок (таблица 7.4).

Общее изменение рентабельности продукции — уменьшение на 0,154% — образовалось под влиянием следующих факторов:

снижение уровня рентабельности продукции на 0,5% привело к сокращению рентабельности предприятия на 0,014%:

[0,06025: (32,043 + 2,426)] — 0,189 = — 0,014%;

уменьшение фондо емкости привело к росту рентабельности предприятия на 0,15%:

снижение коэффициента закрепления материальных оборотных средств (т.е. ускорение оборачиваемости) оказало положи- тельное влияние на рентабельность производства:

0,343 % — 0,325 % = + 0,018 %.

Следующим этапом анализа является оценка влияния рентабельности отдельных изделий на общую рентабельность реализованной продукции (рентабельность продаж).

Анализ проводят в следующей последовательности:

1. Определяют удельный вес каждого вида продукции в общем объеме реализации;

2. Рассчитывают индивидуальные показатели рентабельности отдельных видов продукции;

3. Определяют влияние рентабельности отдельных изделий на ее средний уровень для всей реализованной продукции путем умножения индивидуальной рентабельности на долю изделия в общем объеме реализации;

4. Определяют влияние, связанное с изменением индивидуальной рентабельности выпускаемых изделий, путем умножения разности между рентабельностью отчетного периода и базисного на долю изделия в отчетном периоде;

5. Определяют влияние структурного фактора путем умножения рентабельности базисного периода на разность удельного веса изделия отчетного периода и базисного.

Поскольку информационной базой для анализа являются данные бухгалтерского учета, то этот вид анализа возможен лишь при аналитическом учете затрат по видам продукции. Такой анализ позволяет установить влияние производства и сбыта отдельных изделий на общую рентабельность в условиях сложившейся структуры реализованной продукции, а также оценить рациональность самой структуры реализации.

Анализ рентабельности продаж проведем на условном примере, для чего составим таблицу 7.5.

Как видно из таблицы 7.5, рост удельного веса изделия Г оказал положительное влияние на рентабельность продаж — увеличение на 3,421 пункт. Этот фактор и увеличение рентабельности изделия А на 0,75 % способствовали росту рентабельности продаж. Однако, негативное влияние всех других факторов (снижение доли и рентабельности по другим видам изделий) уменьшили рентабельность в целом на 0,073 %.

После проведенного анализа на предприятии заинтересованы в повышении доли изделий А и Г в структуре реализации и соответственно снижении доли менее рентабельных изделий Б и В, по которым наблюдается падение спроса.

8  РАЗДЕЛ

ОЦЕНКА ПОТЕНЦИАЛЬНОГО БАНКРОТСТВА

8.1. ПРИЧИНЫ ВОЗНИКНОВЕНИЯ СОСТОЯНИЯ БАНКРОТСТВА

Банкротство предприятий — новое явление для современной российской экономики, осваивающей рыночные отношения. В дореволюционной России существовало более века законодательство о несостоятельности, но традиции применения процедуры банкротства практически утрачены. Отечественная экономика содержит немало предпосылок для банкротства или несостоятельности хозяйствующих субъектов. В настоящее время разрабатывается и совершенствуется нормативная база в этой области.

В Российской Федерации с 1 марта 1993 г. введен в действие Закон РФ «О несостоятельности (банкротстве) предприятий» от 19 ноября 1992 г. № 3929-1. Согласно закону, под несостоятельностью (банкротством) предприятия понимается неспособность удовлетворять требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), включая неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды в связи с превышением обязательств должника над его имуществом или в связи с неудовлетворительной структурой баланса должника.

Неудовлетворительная структура баланса — такое состояние имущества и обязательств должника, когда за счет имущества не может быть обеспечено своевременное выполнение обязательств перед кредиторами в связи с недостаточной степенью ликвидности имущества должника. При этом общая стоимость имущества может быть равна общей сумме обязательств должника или превышать ее.

В качестве основных причин возникновения состояния банкротства можно привести следующие:

1. Объективные причины, создающие условия хозяйствования:

несовершенство финансовой, денежной, кредитной, налоговой систем, нормативной и законодательной базы реформирования экономики;

достаточно высокий уровень инфляции.

2. Субъективные причины, относящиеся непосредственно к хозяйствованию:

неумение предусмотреть банкротство и избежать его в будущем;

снижение объемов продаж из-за плохого изучения спроса отсутствия сбытовой сети, рекламы;

снижение объема производства;

снижение качества и цены продукции;

приближение цен на некоторые виды продукции к ценам на

аналогичные, но более высококачественные импортные;

неоправданно высокие затраты;

низкая рентабельность продукции;

слишком большой цикл производства;

большие долги, взаимные неплатежи;

неумение руководителей старой школы управления приспособляться к жестким реальностям формирования рынка, проявлять предприимчивость в налаживании выпуска продукции, пользующейся повышенным спросом, выбирать эффективную финансовую, ценовую и инвестиционную политику;

разбалансированность экономического механизма воспроизводства капитала предприятия.

В таблице 8.1 приведены типичные состояния предприятий, которым угрожает банкротство.

В качестве первых сигналов надвигающегося банкротства можно рассматривать задержки с предоставлением финансовой отчетности, так как они, возможно, свидетельствуют о работе финансовых служб, а также резкие изменения в структуре баланса и отчета о финансовых результатах.

Решения о не состоятельности (банкротстве) предприятий принимаются:

в добровольном порядке самим предприятием; по заключению арбитражного суда;

Федеральной службой России по делам о несостоятельности и

финансовому оздоровлению.

8.2. ПОКАЗАТЕЛИ ДЛЯ ПРИЗНАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ НЕПЛАТЕЖЕ СПОСОБНЫМ

Оценку вероятности банкротства можно провести с помощью финансового анализа, так как именно он позволяет выяснить, в чем заключается конкретная «болезнь» экономики предприятия- должника и что нужно делать, чтобы от нее излечиться. Именно он располагает широким арсеналом средств по прогнозированию возможного банкротства предприятия и дает возможность заблаговременно продумать и реализовать меры по выходу предприятия из кризисной ситуации.

Универсальный рецепт от любого банкротства — это проведение систематического финансового анализа предприятия для оценки возможного банкротства.

Финансовый анализ опирается и на знание экономической теории, и знание юриспруденции, бухгалтерского учета, но на основе такого анализа делать однозначный вывод о том, что данное предприятие обязательно обанкротится в ближайшее время (или выживет), обычно невозможно.

Анализ и оценка структуры баланса предприятия проводятся на основе коэффициента ликвидации и коэффициента обеспеченности собственными средствами.

Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие — неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий:

1. Коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами— менее 0,1.

Признание предприятия неплатежеспособным не означает признания его несостоятельным, не влечет за собой наступления гражданско-правовой ответственности собственника. Это лишь зафиксированное органом ФУДК состояние финансовой неустойчивости, направленное на обеспечение оперативного контроля за финансовым положением предприятия и заблаговременного осуществления мер по предупреждению несостоятельности, а также для стимулирования предприятия к самостоятельному выходу из кризисного состояния.

При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев следующим образом:

где Ктлк, Ктлн — фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец и начало отчетного периода;

6 — период восстановления платежеспособности в месяцах;

Т — отчетный период в месяцах;

2 — нормативное значение коэффициента текущей ликвидность

Если коэффициент восстановления меньше 1, то это свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшие 6 месяцев нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Если значение коэффициента восстановления больше 1, то это означает наличие реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность и может быть принято решение об отложении признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия — платежеспособным на срок до 6 месяцев.

При удовлетворительной структуре баланса (Ктек. лике. > 2 и K обесп. собственными средствами > 0,1) для проверки устойчивости финансового положения рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на срок 3 месяца следующим образом:

где 3 — отчетный период в месяцах.

Значение коэффициента утраты платежеспособности больше 1 означает наличие у предприятия реальной возможности не утратить платежеспособности в течение ближайших 3 месяцев.

Если коэффициент утраты менее 1, то это свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшие 3 месяца имеется возможность утратить платежеспособность.

В таблице 8.2 приводятся показатели оценки структуры баланса.

Ряд предприятий оказываются неплатежеспособными в связи с задолженностью государства предприятиям.

Под задолженностью государства перед предприятием понимаются не использованные в срок обязательства полномочного органа государства исполнительной власти РФ или субъекта РФ по оплате заказа, размещенного на предприятии, от исполнения которого предприятия в силу законодательства РФ или субъекта РФ не вправе отказаться ( являющегося обязательным для исполнения предприятием).

Анализ проводится на основании: справки, содержащей сведения о структуре государственной задолженности перед предприятием (таблица 8.3.);

документов, подтверждающих наличие данной задолженности (договоров, распоряжений полномочных органов государственной исполнительной власти РФ или субъекта РФ).

Если в установленный срок документы не представлены, то зависимость платежеспособности предприятия от задолженности государства перед ним считается неустановленной.

На основании данных таблицы 8.3 производится расчет К текущей ликвидности предприятия из предположения своевременного погашения государственной задолженности перед пред- приятием.

Сумма платежей по обслуживанию задолженности государства перед предприятием (Z) определяется по формуле:

где Pi — обьем государственной задолженности по i-тому не исполненному в срок обязательству государства;

4 — период задолженности по i-тому не исполненному в срок обязательству государства;

Sl — годовая учетная ставка ЦБ на момент возникновения задолженности;

п — количество обязательств государства перед предприятием.

Оценка текущей ликвидности осуществляется из предположения своевременного погашения государственной задолженности предприятию и рассчитывается по скорректированной формуле:

ТО — текущие обязательства.

Значение коэффициента текущей ликвидности изменяется: если коэффициент текущей ликвидности > 2, то неплатежеспособность предприятия считается непосредственно связанной с задолженностью государства перед ним; если К текущей ликвидности < 2, то зависимость неплатежеспособности предприятия от задолженности государства перед ним признается неустановлен- ной.

Достоинствами этой методики являются простота расчетов, возможность их осуществления на базе внешней отчетности и наглядность получаемых результатов.

Действующая методика оценки банкротства имеет большое количество существенных недостатков.

1. Несовершенство алгоритма расчета показателей. Для того чтобы коэффициент обеспеченности собственными средствами реально отражал структуру источников формирования оборотных средств, необходимо в числителе учитывать долгосрочные пассивы, а также доходы будущих периодов, фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей.

Для того чтобы коэффициент текущей ликвидности объективно отражал степень платежеспособности предприятия, следует в числителе учитывать активы, реально обладающие достаточным уровнем ликвидности (с применением данных аналитического учета). К ним на сегодняшний день, помимо отдельных статей оборотных активов, можно отнести недвижимость, долгосрочные финансовые вложения. Знаменатель показателя следует также скорректировать с учетом возможных преждевременных требований по погашению долга, сумм товарных кредитов и активов за продукцию с производственным циклом более года.

2. Моментный характер рассчитываемых показателей.

Внутри отчетного периода значения показателей могут существенно отличаться от полученных в результате расчетов по данным баланса на начало и конец этого периода.

3. Наличие взаимосвязи между показателями.

В условиях полного или почти полного отсутствия у большинства предприятий в настоящее время долгосрочного долга оба показателя связаны между собой следующим образом:

Это означает, что коэффициент обеспеченности собственными средствами не отражает никакого нового качества баланса пред- приятия, кроме той же текущей ликвидности.

4. Экстра поляционный характер коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности.

При его расчете предполагается перенесение тенденций изменения показателя текущей ликвидности в отчетном периоде на будущий, он не принимает во внимание возможность осуществления предприятием самых разнообразных мер по восстановлению своей платежеспособности. Поэтому расчет этого коэффициента необходимо осуществлять на базе прогнозной финансовой отчетности в виде частного от деления прогнозируемой величины коэффициента текущей ликвидности на нормативную.

5. Неадекватность критических значений показателей реальной ситуации.

Нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, равное 2, взято из мировой учетно-аналитической практики без учета реальной ситуации на отечественных предприятиях, когда большинство из них продолжает работать со значительным дефицитом собственных оборотных средств. Нормативное значение коэффициента текущей ликвидности едино для всех предприятий, а значит, не учтены отраслевые особенности и тип производства экономических субъектов.

Большинство российских предприятий подпадают под определение банкротства. Это значит, что такие критерии не работоспособны, так как не выделяют из всего множества предприятий те, которым реально грозит процедура банкротства.

8.3. МЕТОДЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ВОЗМОЖНОГО БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ

Наиболее употребимыми методами оценки вероятности банкротства предприятия являются предложенные известным западным экономистом Э. Альтманом Z-модели.

Самой простой из этих моделей является двухфакторная. Для нее выбирается всего два основных показателя, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства: коэффициент покрытия (характеризует ликвидность) и коэффициент финансовой зависимости (характеризует финансовую устойчивость). На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов.

Для США данная модель выглядит следующим образом:

Для предприятий, у которых Z = О, вероятность банкротства равна 50%. Если Z<0, то вероятность банкротства меньше 50 % и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z>0, то вероятность банкротства больше 50 % и возрастает с ростом Z.

Достоинством данной модели является ее простота, возможность ее применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии.

Но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельность, отдачу активов, деловую активность предприятия). Ошибка прогноза с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом.

Российские предприятия функционируют в других условиях, что не позволяет перенести механически использование коэффициентов. Если бы имелась достаточно представительная информация о финансовом состоянии российских предприятий-банкротов, то можно было бы применить эту модель, но с другими числовыми значениями.

Предположим, что российские условия аналогичны американским, и рассчитаем для анализируемого предприятия числовые значения риска банкротства (таблица 8.4).

Данная модель оценивает вероятность банкротства фирмы как очень незначительную, гораздо ниже 50% по каждому периоду, но проведенный ранее анализ опровергает эти выводы.

В западной практике широко используются многофакторные модели Э. Альтмана, в 1968 г. была предложена пятифакторная модель прогнозирования:

где Коб — доля оборотных средств в активах, т. е. отношение текущих активов к общей сумме активов. Общую сумму активов следует рассматривать как общую сумму имущества, т. е. сумму вне оборотных и оборотных активов предприятия;

Кнп — рентабельность активов, исчисленная на нераспределенной прибыли, т. е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов. Нераспределенную прибыль прошлых лет следует учитывать вместе с нераспределенной прибылью отчетного года. Л. Философов считает, что для российских предприятий этот' показатель следует принять равным нулю, так как деятельность

предприятий как акционерных обществ только начинается;

Kp — рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли;

Кп коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т. е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала (суммарная рыночная стоимости акций пред- приятия) к краткосрочным обязательствам.

В настоящее время в России отсутствует информация о рыночной стоимости акций всех элементов, и данный показатель не может быть рассчитан в своем истинном варианте для большинства предприятий. Некоторые экономисты рекомендуют его определять как отношение общей величины активов к общей сумме заемных средств. На наш взгляд, этот показатель не будет реальным и более правильным является вариант, предложенный Адаевым Ю.В. Он заменяет рыночную стоимость акций на сумму уставного и добавочного капитала, так как увеличение стоимости активов предприятия приводит либо к увеличению его уставного капитала (увеличение номинала или дополнительный выпуск акций), либо к росту добавочного капитала (повышение курсовой стоимости акций в силу роста их надежности).

Однако, тогда не учитывается возможное колебание курса акций под влиянием внешних факторов и поведение инвесторов, которые могут расценить дополнительный выпуск акций как приближение их эмитента к банкротству и отказаться от их приобретении, снижая тем самым их рыночную стоимость;  — отдача всех активов, то есть отношение выручки от реализации к общей сумме активов.

В зависимости от Z прогнозируется вероятность банкротства: до 1,8 — очень высокая, от 1,81 до 2,7 — высокая, от 2,8 до 2,9— возможная, более 3,0 — очень низкая. Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года- до 83%, что является достоинством данной модели. Недостаток этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Рассматриваемое нами предприятие довольно крупное, и рассчитаем показатель Z для него (таблица 8.5).

Следует отметить, что вероятность банкротства предприятия возрастает по сравнению с началом года. Это можно объяснить снижением рентабельности, увеличением краткосрочных обязательств, увеличением всех активов предприятия.

Семи факторная модель, разработанная Э. Альтманом со своими коллегами в 1977 г., позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70% и включает следующие показатели: рентабельность активов, изменчивость (динамику) прибыли, коэффициент покрытия процентов по кредитам, кумулятивную прибыльность, коэффициент покрытия (ликвидности), коэффициент автономии, совокупные активы.

Достоинство этой модели — максимальная точность, однако применение затруднено из-за недостатка информации (требуются данные аналитического учета, которых нет у внешних показателей).

Разработанные на Западе модели прогнозирования банкротства соответствуют условиям развитой экономики России, необходимо разработать адекватные прогнозные модели.

Многие крупные аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием, используют для своих аналитических оценок системы критериев.

В Великобритании разработаны рекомендации комитета по обобщению практики аудирования, которые содержат перечень критических показателей для оценки возможного банкротства предприятия.

Эти показатели можно подразделить на две группы. К первой группе относятся критерии и показатели, не- благоприятные текущие значения которых или складывающаяся динамика изменения свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относят:

повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;

превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;

чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности; хроническая нехватка оборотных средств;

устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;

неправильная не инвестиционная политика;

хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов);

высокий удельный вес дебиторской задолженности;

наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;

ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;

использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;

применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;

потенциальные потери долгосрочных контрактов;

неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

Во вторую группу входят критерии показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое; вместе с тем они указывают, что при определенных условиях, обстоятельствах или непринятии действующих мер ситуация может резко ухудшиться.

К ним относятся:

потери ключевых сотрудников аппарата управления;

вынужденные остановки, а также нарушения ритмичности производственно-технического процесса;

чрезмерная зависимость предприятия от какого-то одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива;

излишняя ставка на успешность и прибыльность нового проекта;

участие в судебных разбирательствах предприятия с непредсказуемым исходом;

потеря ключевых контрагентов;

недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия;

неэффективные долгосрочные соглашения;

политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями.

К достоинствам этих рекомендаций можно отнести системность, комплексный подход к пониманию финансового состояния предприятия с точки зрения возможного банкротства, применение любым предприятием любой отрасли без существенных корректировок.

Трудности в использовании этих рекомендаций заключаются в следующем: более высокая степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, чем в условиях однокритериальной; субъективность прогнозного решения независимо от числа критериев в подобного рода моделях, информативный характер рассчитанных значений критериев (они не являются побудительными стимулами для принятия немедленных решений волевого характера). Кроме данных бухгалтерской отчетности, нужна дополнительная информация. Критические значения этих критериев должны быть детализированы по отраслям, а их разработка может быть выполнена только после накопления определенных статистических данных.

Методом, позволяющим заблаговременно выявлять и предотвращать возможность возникновения ситуации банкротства, является анализ финансовых потоков.

Он дает возможность решать задачи оценки сроков и объема необходимых заемных средств, оценки целесообразности взятия кредита.

В ходе анализа финансовых потоков или движения финансовых средств рассматривается 4 группы показателей:

поступления;

расходы (или «платежи»);

их разница («сальдо», «баланс»);

наличие (»сальдо нарастающим итогом», «аккумулированное сальдо», ...), соответствующее наличию средств на счете.

Если в перспективе возникает период, в котором четвертый показатель (»сальдо нарастающим итогом») оказывается отрицательным, то это означает появление долгов. Если эти долги погасить нечем, а кредиторы их потребуют через суд, то это может привести к банкротству или форс мажорной ситуации. Таким образом, первый признак банкротства — это наличие отрицатель- ного последнего показателя).

Другой признак банкротства более тонкий — он связан с возможностью попадания даже процветающего предприятия в так называемую «кредитную ловушку». В этом случае объем взятия заемных средств примерно равен или меньше возврата заемных средств. Это означает, что берущиеся заемные средства уже не используют для развития предприятия, а плата за них снижает эффективность, ведет к «вымыванию» собственных средств и в конце концов к убыточному функционированию и банкротству.

Этот метод оценки вероятности банкротства находит широкое применение на Западе (Дж. К. Ван Хорн). А, например, в Германии анализ финансовых потоков применяется в законодательном порядке для установления факта неплатежеспособности предприятия в виде угрозы несостоятельности.

Угроза несостоятельности имеет место тогда, когда должник предположительно будет не в состоянии выполнить наличные платежные обязательства в момент наступления срока уплаты. Определение будущей несостоятельности основывается на получаемых и исходящих выплатах. Факт угрозы несостоятельности ориентирован на будущее и тем самым противостоит проблеме неопределенности. Многозначные величины доходов и расходов означают, что финансовое будущее зависит от обстановки.

Достоинства метода анализа финансовых потоков заключаются в следующем: простота расчетов, наглядность получаемых результатов, достаточная их информативность для принятия управленческих решений.

Но этот метод имеет существенные недостатки: достаточно трудно запланировать объем поступлений денежных средств с необходимой степенью точности, объем предстоящих выплат на длительную перспективу, а также необходимые данные аналитического учета на предприятии.

Адекватным инструментом оценки является финансовый план, включающий наличие ликвидных средств, запланированные их поступления и выбытия.

9 РАЗДЕЛ

АНАЛИЗ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОГО  РИСКА

9.1. ОБЩИЕ ПРИНЦИПЫ АНАЛИЗА РИСКА

В рыночной экономике резко усиливается фактор риска, оказывающий влияние на деятельность фирмы. Риск относится к возможности наступления какого-либо неблагоприятного события. Под риском принято понимать вероятность (угрозу) потери предприятием части своих ресурсов, не до получения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления деятельности.

Предпринимательский риск — это риск деятельности компании, обусловленный характером бизнеса. Бизнес невозможен без риска. Некоторые виды риска можно перенести на страховые компании, заключив соответствующие договоры. Однако значительная часть риска (ошибки менеджеров, изменения цен, спроса, неправильно выбранный проект и т.д.) полностью ложится на предпринимателей. Расширение деятельности также предполагает риск. Американский опыт свидетельствует о том, что предпринимательство невозможно без риска. Надо научиться прогнозировать события, оценивать риск. К основным видам предпринимательского риска можно отнести производственный, коммерческий и финансовый (кредитный) риски.

Производственный риск — это риск, связанный с производством продукции, услуг, с осуществлением любых видов производственной деятельности. Причины возникновения производствен- ного риска: возможное снижение предполагаемых объемов производства, рост материальных затрат, недовольство работников, ошибки менеджеров, уплата повышенных отчислений и налогов и др.

Коммерческий риск возникает в процессе реализации товаров и услуг, произведенных или закупленных предпринимателем. Причины коммерческого риска: снижение объема реализации продукции, повышение закупочной цены материальных ресурсов, непредвиденное снижение объема закупок, повышение издержек обращения, экономические колебания и изменения вкуса клиентов, действия конкурентов.

Финансовый (кредитный) риск возникает в сфере отношений предприятия с банками и другими финансовыми институтами. Причины финансового риска: высокая величина соотношения заемных и собственных средств, зависимость от кредиторов, пассивность капиталов, одновременное размещение больших средств в одном проекте.

В экономической литературе выделяют также инвестиционный риск, возникающий с обесцениванием инвестиционно-финансового портфеля, рыночный риск, связанный с возможным колебанием рыночных процентных ставок валют.

С позиции системного подхода риски можно разделить на две группы — систематические и несистематические (специальные).

К несистематическим рискам относят все виды рисков, связанные с конкурентной инвестицией (проектом, ценной бумагой и др.). Причины его возникновения индивидуальны для фирмы: выполнение поставщиками своих обязательств (риск приобретения), поведение покупателей (риск реализации продукции), влияние конкуренции, получение или потеря крупных контрактов и др.

Систематические риски характерны для всех видов инвестиций и определяются состоянием рынка в целом, возможными изменениями макроэкономического характера. Причины его возникновения: инфляция, экономический спад, высокая ставка процента, военно-политические конфликты и др.

Назначение анализа риска заключается в том, чтобы получить необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и оценить последствия. Последовательность проведения анализа риска показана на схеме 9.1.

В условиях рыночной экономики можно выделить пять основных областей риска деятельности любой фирмы.

Без рисковая область — при совершении операции фирма ничем не рискует, отсутствуют какие-либо потери, фирма получает, как минимум, расчетную прибыль. Теоретически при выполнении проекта прибыль фирмы не ограничена.

Область минимального риска — в результате деятельности фирма рискует частью или всей величиной чистой прибыли.

Область повышенного риска — фирма рискует тем, что в худшем случае произведет покрытие всех затрат, а в лучшем — получит прибыль намного меньше расчетного уровня. В этой области возможна производственная деятельность за счет краткосрочных кредитов.

Область критического риска — фирма рискует потерять не только прибыль, но и недополучить предполагаемую выручку и затраты будет возмещать за свой счет.

Область недопустимого (катастрофического) риска — деятельность фирмы приводит к банкротству, потере инвестиций.

При анализе риска следует выявить его источники и причины. По источнику возникновения различают риск: собственно хозяйственный; связанный с личностью человека; обусловленный природными факторами. По причине возникновения выделяют риск, являющийся следствием:

неопределенности будущего;

непредсказуемости поведения партнера; недостатка информации.

Во всех случаях риск так или иначе связан с состоянием информационной обеспеченности решения.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

Качественный анализ риска может быть сравнительно простым. Его главная задача заключается в определении факторов риска, этапов и работ, при выполнении которых риск возникает, т.е. установить потенциальные области риска, после чего определить все возможные риски.

Все факторы, влияющие на степень риска, можно подразделить на объективные и субъективные. К объективным относятся факторы, не зависящие непосредственно от самой фирмы: инфляции, конкуренция, политические и экономические кризисы, экология, таможенные пошлины и т.д. Субъективные факторы характеризуют непосредственно данную фирму: производственный потенциал, кадровой состав, хозяйственные связи, финансовое состояние.

Количественный анализ риска — это численное определение размеров отдельных рисков и риска проекта в целом, производимое различными методами.

9.2. МЕТОДЫ АНАЛИЗА РИСКА

Наиболее распространенными методами анализа риска являются:

статистический;

анализ целесообразности затрат;

метод экспертных оценок;

использование аналогов;

Суть статистического метода заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливается величина и частность получения той или иной экономической отдачи и составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.

Производят расчет вариации, дисперсии и стандартного отклонения.

Вариация — это изменения (колеблемость) количественной оценки признака при переходе от одного случая (варианта, исхода) к другому. Например, изменение экономической рентабельности можно определить, суммируя произведение фактических значений экономической рентабельности  на соответствующие вероятности (Pi):

Оценивается вариация дисперсией, т. е. мерой разбросов (рассеяния, отклонения) фактического значения признака от его среднего значения. Средневзвешенную дисперсию математики рассчитывают по формуле:

Чем выше будет результат, тем более рискованным является рассматриваемый проект или решении или даже вся деятельность фирмы, подвергаемая анализу.

Статистический способ расчета степени риска требует наличия значительного массива данных, которые не всегда имеются, что затрудняет его применение.

Анализ целесообразности затрат ориентирован на установление потенциальных зон риска. Перерасход затрат может быть вызван одним из четырех основных факторов или их комбинацией:

первоначальной недооценкой стоимости;

изменением границ проектирования;

различием в производительности;

увеличением первоначальной стоимости.

Эти основные факторы могут быть детализированы. Примером могут служить показатели, финансовой устойчивости с целью определения степени риска финансовых средств (тема 3).

Метод экспертных оценок основан на анкетировании специалистов-экспертов. Анкеты затем статистически обрабатываются в пользу того или иного решения поставленной аналитической задачи.

Для получения наиболее качественного суждения к участию в экспертизе привлекаются специалисты, имеющие высокий профессиональный уровень и большой практический опыт в области поставленной проблемы, обладающие способностью к адекватному отображению тенденций развития, интересующиеся поставленной проблемой.

Метод использования аналогов заключается в отыскании и использовании сходства, подобия явлений, предметов, систем, то есть новые идеи и предложения возникают на основе сопоставления (иногда подсознательного) с другими более или менее аналогичными объектами.

Применение этого метода, а также метода экспертных оценок характеризуется определенным субъективизмом, поскольку большое значение имеют интуиция, опыт и знания аналитика.

9.3. СПОСОБЫ СНИЖЕНИЯ РИСКА

Предпринимателю необходимо знать, как уменьшить степень вероятного риска до наиболее низкого возможного уровня. Он должен предусмотреть возможность уменьшения негативных последствий риска даже в случае самых неблагоприятных для фирмы событий.

Существенно снизить предпринимательский риск позволяет доступность сведений о деловой репутации фирм. В соответствии с нормами закона о торгово-промышленных палатах РФ и Указа Президента от 26 марта 1996 г. ведется Реестр российских пред- приятий и предпринимателей, чье финансовое положение и деловая репутация свидетельствуют об их надежности для предпринимательской, в том числе внешнеэкономической деятельности.

Основные направления деятельности созданного Информационно-аналитического центра управления инвестиционными и коммерческим рисками при Торгово-промышленной палате Российской Федерации (Центр управления рисками) включают:

мониторинг политико-правовых и экономических процессов, их влияния на инвестиционную деятельность;

комплексный анализ объектов инвестирования, их подверженность политико-правовым влияниям и уязвимость от неблагоприятных экономических изменений;

прогнозирование рисков: экспроприации;

выборочной национализации;

лишения инвесторов прав управления;

конфискация собственности; разрыва договоров;

ограничения доступа к финансовым, материальным и трудовым ресурсам;

усиление контроля за ценами, товарными потоками и т.п.;

оценку надежности потенциальных партнеров для предпринимательской деятельности на основе анализа их финансового положения и деловой репутации;

информационно-аналитическое обеспечение решений по управлению рисками (разработка превентивных мер, ослабляющих воздействие негативных тенденций, расширяющих возможности использования позитивных изменений и позволяющих контролировать характер протекания этих процессов.

Значительно уменьшить риск можно квалифицированной работой по эффективному прогнозированию и внутрифирменному планированию, самострахованию и страхованию, передачей части риска другим фирмам путем хеджирования.

Самострахование связано с резервированием средств на покрытие непредвиденных расходов и покрытием убытков за счет части собственных средств. Самострахование с помощью внутренних мер целесообразно при риске уничтожения имущества, стоимость которого невелика по сравнению с финансовыми показателями всей фирмы или риске уничтожения большого количества однотипного имущества.

За рубежом распространенным способом уменьшения риска является хеджирование (в переводе — ограждение от потерь)— создание встречных валютных, коммерческих, кредитных и иных требований и обязательств.

В мировой практике применяется и множество других способов снижения риска. Однако самый лучший способ снижения риска — грамотный выбор инвестиционных решений.

Риск — категория вероятностная, и его измеряют как вероятность определенного уровня потерь. Каждый предприниматель устанавливает для себя приемлемую степень риска, выбор которой зависит от типа руководителя. Руководители консервативного типа, не склонные к новациям, обычно стараются уйти от какого бы то ни было риска. Более гибкие руководители предпочитают принимать и более рискованные решения, если риск доброволен и исполнители — профессионалы.

При принятии решения о целесообразности и приемлемой степени предпринимательского риска важно знать не только вероятность понести определенные потери, но и вероятность того, что потери не превысят того или иного уровня.

При анализе риска целесообразно использовать понятие «область риска», т.е. некоторой зоны общих потерь рынка, в границах которой потери не превышают предельного значения установленного уровня риска.

10 РАЗДЕЛ

ИНФЛЯЦИЯ И ЕЕ ВЛИЯНИЕ НА ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ ФИНАНСОВОГО ХАРАКТЕРА

10.1. ВЛИЯНИЕ ИНФЛЯЦИИ НА ФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ

Инфляция характеризуется обеспечением национальной денежной единицы и общим повышением уровня цен внутри страны.

Незначительные инфляционные процессы практически не оказывают влияния на финансовое состояние предприятия и его отчетность. Однако высокие темпы инфляции отрицательно влияют на все финансово-хозяйственные стороны деятельности фирмы, в результате чего бухгалтерская отчетность представляет необъективную информацию.        Причем чем выше темпы инфляции, тем значительнее степень искажения и активов, и пассивов баланса и в целом финансовых результатов.

Противоречивость влияния инфляции состоит в том, что одни статьи актива баланса (материальные, основные средства, производственные запасы) искусственно занижаются по сравнению с их реальной стоимостью, а другие денежные средства (кроме валютных счетов) и средства в расчетах (дебиторы) — столь же нереалистично завышаются.

Рост производства связан как с увеличением объема реализации в натуральном выражении (реальный рост), так и вследствие повышения цен (инфляционный рост). Второй путь в условиях инфляции более приемлем. Однако, чем выше денежное выражение объема производства, тем выше расходы предприятия. Последнее испытывает растущую потребность в денежных средствах для приобретения сырья, материалов, создания запасов готовой продукции с целью продолжения процесса производства и реализации в будущем. При постоянных темпах роста выручки от реализации на величину денежных расходов влияет не только объем продаж, но и состояние цен приобретения запасов сырья и цен реализации готовой продукции, а также срок расчета за сырье и время оплаты готовой продукции.

Чем выше цена на сырье, тем больше расходы предприятия, то есть между расходами предприятия и ценами на сырье существует прямая зависимость. Повышение цен на готовую продукцию приводит к уменьшению расходов, то есть между расходами и ценами на готовую продукцию существует обратно пропорциональная зависимость. Предприятие не может беспредельно повышать цены на свою продукцию, так как они зависят от спроса и предложения на эту продукцию.

Чем быстрее осуществляется расчет на готовую продукцию и, следовательно, меньше величина дебиторской задолженности, тем меньше при прочих равных условиях потребность предприятия в оборотных средствах. Размер дебиторской задолженности, сроки ее погашения впрямую влияют на расходы, обусловленные формированием и изменением величины оборотных средств. Вместе с тем на расходы предприятия влияют и сроки расчетов за поставленные материалы, сырье, топливо и другие ТМЦ. Их оплата может быть предварительной (до их реального получения), отвлекая дополнительные денежные средства, а может осуществляться и после их поступления — тогда предприятие получает практически коммерческий кредит от поставщиков, что отражается в балансе как кредиторская задолженность. Чем позднее предприятие осуществляет уплату за поставленные ему ТМЦ, тем больше кредиторская задолженности, тем меньше расходы предприятия. Следовательно, между расходами предприятия и динамикой кредиторской задолженности существует обратно пропорциональная зависимость.

Таким образом, в условиях инфляции с ростом цен на сырье, материалы, энергию и прочие виды производственных запасов увеличивается номинальная величина финансовых потребностей предприятия. Но при отсрочке платежей инфляция фактически уменьшает реальную цену приобретения производственных запасов. Если доходы и расходы в равной степени подвергаются инфляции, то покупательная способность каждого рубля в составе доходов и расходов остается неизменной. Но если цены на сырье, энергию и материалы растут быстрее, чем цены на готовую продукцию, то реальная рентабельность производства падает. Реальные доходы уменьшаются, а реальные расходы увеличиваются еще и в результате того, что инвестиции проводятся сегодня, а доходы предприятие получает лишь через некоторое время уже обесценившимися деньгами.

Стремясь сохранить свои доходы от обесценивания в условиях высокой инфляции, российские предприятия начали переводить свои рубли в твердую СКВ. Но это увеличило спрос на СКВ и еще более усугубило процесс дальнейшего падения курса рубля. Результатом явилось прогрессирующее обесценивание денежных поступлений и накоплений предприятия, рост их реальных расходов.

Парадокс инфляции в том, что предприятие, имеющее обязательства к оплате бумаги в денежной форме (кредиторская задолженность всех видов, долговые ценные бумаги с наступившим «сроком» погашения и т.п.) оказываются в выигрышном положении, поскольку получают возможность произвести выплаты по своим долгам обесцененными деньгами. Но вместе с тем, пред- приятие страдает: оценка его активов в балансе на основе первоначальной стоимости дает значительное занижение реальной ценности основных и оборотных фондов. Это приводит к искусственному занижению платежей и кредитоспособности предприятия, искажает его ликвидность.

Занижение реальной стоимости статей активов баланса приводит к занижению соответствующих расходов (в том числе амортизация), а следовательно, и к искажению фактической себестоимости реализованной продукции. В результате прибыль в бухгалтерской отчетности оказывается неоправданно завышенной, возникает ситуация переплаты налогов.

Необоснованное завышение прибыли и изъятие ее в виде налогов подталкивает предприятия к распределению значительной части стоимости производственного продукта между собственниками и работниками в виде премии, дивидендов. В результате увеличивается опасность того, что предприятие не сможет сохранить свои ресурсы на уровне достаточной потребности в основных и оборотных средствах.

Таким образом, влияние на финансовое состояние предприятия сводится:

к занижению реальной стоимости имущества предприятий (поскольку оценка стоимости зданий, оборудования и других видов имущества производится на основе использования как старых, так и новых цен);

к занижению реальной стоимости ТМЦ и расходов на амортизацию, что вызывает, с одной стороны, неоправданное занижение себестоимости продукции, а с другой — необоснованное завышение прибыли;

к невозможности значительного накопления предприятием денежных средств для осуществления капитальных вложений;

к выдвижению на первый план тактических, краткосрочных интересов предприятия, что выражается в росте Фонда потребления и уменьшении Фонда накопления: предприятие стремится сохранить реальный уровень оплаты труда и «передает» и без того весьма скудные ресурсы оборотных средств и инвестиций;

к обеспечению всех видов доходов предприятия в результате падения курса рубля;

к изъятию в бюджет фактически не полученной прибыли, обеспечению налоговых поступлений.

10.2. МЕТОДЫ УСТРАНЕНИЯ ВЛИЯНИЯ ИНФЛЯЦИИ

В условиях информации согласно Международному стандарту учета и аудита существуют два альтернативных варианта учета:

переоценка не требуется;

переоценка необходима;

Система учета базируется на принципе «неизменности первоначальной оценки» (то есть «исторической стоимости»), в основе которого лежит предположение о стабильности денежной единицы, используемой в учете, другими словами предполагается отсутствие инфляции или незначительные ее темпы. Второе предположение более реально, и поэтому этот принцип искажает финансовое положение. Смысл принципа: отражение в учете объемов реализации, произведенных затрат и других сделок по ценам, сложившимся в момент совершения этих сделок.

Стойкие приверженцы этого принципа — Германия, Япония. Они ведут учет по первому варианту — без переоценки актива и пассива.

Страны со значительными темпами инфляции — по второму варианту, используя для пересчетов своих активов индекс (J) цен, который применяют: а) по активу в целом или б) по каждой позиции:

Для изменения общего  в стране применяют J (валового национального продукта) (дефлятор вал. нац. продукции), который шире чем 3ц на сумму сырья, материалов, оборудования и т.п.

Общий принцип установления реальной величины денежного дохода:

В мировой практике инфляционно-корректирующая переоценка анализируемых объектов производится либо (1) по колебанию курса валют, либо (2) колебаниям уровней цен.

Переоценка активов, выраженных в национальной денежной единице по курсу более стабильной валюты — весьма простой способ (это главное достоинство). Однако, этот метод дает неточные результаты в силу того, что курсовые соотношения рубля и доллара не совпадают с их реальной покупательной способностью. Из-за этого более точной является переоценка вторым методом, который может быть:

методом учета изменения общего уровня;

методом пересчета статей актива баланса в текущие цены.

Метод учета изменения общего уровня заключается в том, что различные статьи финансовых объектов рассчитываются в денежных единицах финансовой покупательной способности (без учета структуры активов, оценивается все имущество).

По результатам корректировки выводится показатель Прибыли, представляющий собой максимальную величину ресурсов, которая может быть направлена предприятием на потребление в течение следующего периода без ущерба для процесса воспроизводства.

Универсальная формула пересчета статей баланса в денежные единицы финансовой покупательной силы:

Корректировке таким образом подвергаются «не денежные статьи» (материальные), а «денежные» (деньги, дебиторская и кредиторская задолженность) независимо от разницы цен корректировке не подлежат.

Метод пересчета статей целесообразно применять, когда цены на разные группы ТМЦ растут неодинаково.

Этот метод позволяет отразить разную степень изменений стоимости производственных запасов, основных средств, амортизации, происшедших в результате инфляции. Суть метода— переоценка всех статей исходя из текущей их стоимости. В качестве текущей стоимости используется стоимость воспроизводства (восстановительную — сумма, которую платят на рынке за мину- сом износа), цена возможной реализации (ликвидационной) или экономическая стоимость.

Ликвидация выражает потенциальную чистую текущую цену продажи активов за вычетом затрат на их доработку и реализацию.

10.3. ФИНАНСОВЫЕ РЕШЕНИЯ В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ

1. Формирование рыночной цены и контроль за уровнем издержки. В условиях инфляции тарифы и расценки устанавливаются на короткий промежуток времени. Поскольку рыночная цена определяется спросом и предложением, то регулятором цены будет с одной стороны прибыль в будущем и издержки на производство.

Если спрос превышает предложение, то в результате конкуренции покупатели готовы оплатить максимальную цену. Верхняя граница цены спроса определяется текущей стоимостью будущих прибылей, которые может получить собственник от владения этим предприятием.

Если же предприятие превышает спрос, то цены диктуются производителем, и минимальная цена, по которой он может продать свой товар, определяется его затратами на производство этого товара.

2. Воздействие на производительность труда путем автоматизации производства и внедрения новых технологий.

3. Маркетинг (избегать проектов, окупаемость которых может растянуться на многие годы).

4. Эффективное управление активами.

5. Разработка правильной финансовой политики (минимальных наличных денег и дебиторской задолженности, использование кредиторской задолженности с целью оплаты своих обязательств деньгами, покупательская способность которых снижена, Однако не следует доводить кредиторскую задолженность до больших размеров — состояние банкротства).

Во время инфляции выгодно инвестировать средства в недвижимость. Общее правило: во время инфляции инвестирование денежных средств в любые операции оправдано лишь в том случае, если доходность вложений превышает темпы инфляции.

6. Финансовый анализ и прогнозирование.