УЗБЕКСКОЕ АГЕНТСТВО ПОЧТЫ И ТЕЛЕКОММУНИКАЦИЙ

Ташкентский Электротехнический Институт Связи

 

Кафедра ЭПС

 

 

Практикум по финансовому менеджменту

для студентов очного отделения специальности «менеджмент» и «экономика» (по отраслям).

 

Ташкент   2002

 

 

Введение

Данный практикум предназначен для закрепления теории финансового менеджмента студентами специальности «менеджмент» и «экономика» и выработки у них практических навыков для принятия оптимальных управленческих решений. Практикум состоит из двух частей. В первой части даются методы финансового анализа предприятия в условиях рыночной экономики и блок задач к ним. Во второй части дается блок задач по математике финансового менеджмента, позволяющий производить необходимые расчеты при принятии управленческих решений в области финансов.

В процессе расчетов предполагается использовать финансовые функции EXCEL на ПЭВМ.

 

1.Математика финансового менеджмента

   1. Простые ставки ссудных процентов

Простые ставки ссудных  (декурсивных) процентов применяются обычно  в краткосрочных финансовых операциях,  когда интервал начисления совпадает с периодом начисления (и составляет, как правило, срок не менее одного года),  или когда после каждого  интервала начисления кредитору выплачиваются проценты. Естественно, простые ставки ссудных процентов могут применяться в любых других случаях по договоренности  участвующих в операции сторон.

Введем следующие обозначения:

     i(%)  -простая годовая ставка судного процента;

     i-относительная величина ставки процента;

    Jr-сумма процентных денег, выплачиваемых за год;

    J-бщая сумма процентных денег за весь период начисления;

    P-величина первоначальной денежной суммы;

    S- наращенная сумма;

    Kн-коэффициент наращения;

    n-продолжительность периода наращения в годах;

   -продолжительность наращения в днях;

    K -продолжительность года в днях.

К - является временной базой для расчета процентов.

В зависимости от способа определения продолжительности финансовой операции рассчитывается либо точный, либо обыкновенный (коммерческий) процент.

Дата выдачи  и дата погашения ссуды всегда считаются за один день. При этом возможны два варианта:

1.  Используется точное число дней ссуды, определяемое по специальной таблице, где  показаны порядковые номера каждого дня года из номера, соответствующего дню окончания займа, вычитают номер первого дня.

2. Применяется приблизительное число дней ссуды, когда продолжительность  полного месяца принимается равной 30 дням этот метод используется, когда не требуется большая точность, например, при частичном погашении займа.

Точный процент получают, когда за временную базу берут фактическое число дней в году (365 или366) и точное число  дней ссуды.

Приведенным выше определениям соответствуют  формулы:

                                                                                                              

i(%)=

Jr

• 100                                           ( 1.1)

P

             

 

i=

Jr

(1.2)

P

 

J  = Jr  •  h                                              (1.3)

                                                                                                                                            S=P+J                                                         (1.4)

                                                                             

Kн=

S

(1.5)

P

                                                                                                                                                                                  

n=

.                                                   (1.6)

K

 

Применяя последовательно формулы (1.4), (1.3), (1.2), и (1.6), получаем основную формулу для определения наращенной суммы:

                                                                                                                                           S = P(1 + n • i)                                        (1.7)

или                                                                                                                                                   

S= P(1+

• i)                                             (1.8)

K

 

На практике часто возникает обратная задача: узнать величину  суммы Р, которая в будущем должна будет составить заданную величину  S.   В этом случае Р называется современной (текущей, настоящей, приведенной) величиной S.

Определение современной величины Р наращенной суммы S называется дисконтированием, а определение величины наращенной суммы S- компаудингом.

В применении к ставке ссудного процента может также встретиться математическое дисконтирование, несовместимое, кстати говоря, с учетными ставками, которые будут рассматриваться в следующем разделе.

Из формулы (1.7) получаем формулу, соответствующую операции дисконтирования:

                                                                                                                                            

P= 

S

.                                                 (1.9)

1+ni

 

Преобразуя формулу (1.7) (т.е. заменяя входящие в нее выражения на эквивалентные и выражая одни величины через другие), получаем еще несколько формул для определения неизвестных величин в различных случаях:                                                                                                                              

                                                                                                                                                                                                                              

n = 

S-P

 (1.10)

P•i

                                                                                                                                              

=

S-P

  •K                                    (1.11)

P•i

                                                                                                                                               

i=

S-P

                                      (1.12)

P•n

                                                                                                                                               

i=

S-P

  •K  .                                 (1.13)

P•

 

При N интервалах начисления наращенная сумма составит:                                                                                                                                              

S=P(1+

N

 •K )                                   (1.14)

 

t=1

 

Для множителя наращения, следовательно, имеем:                                                                                                                                              

Kн=1+

N

 nt•it                                   (1.15)

 

t=1

 

ЗАДАЧИ.

1.  Сcуда в размере 50 000 000 сум выдана на полгода по простой ставке процента 200% годовых. Определить наращенную сумму.

2.  Кредит в размере 10 000 000 сум выдан 2марта до 11 декабря под 180% годовых, год високосный.  Определить размер наращенной суммы для различных вариантов (обыкновенного и точного) расчета процентов.

3.  Кредит в размере 20 000 000 сум  выдается  на 3.5 года. Ставка процентов на первый год-150%, за каждое последующее полугодие она увеличивается на 10%.  Определить множитель наращения и наращенную сумму.

4.  Определить период начисления, за который первоначальный капитал в размере 20 000 000 сум Вырастет до 65 000 000 сум,  если используется простая ставка процентов 200% годовых.

5.  Определить простую ставку процентов, при  которой первоначальный капитал в размере 24 000 000 сум. Достигнет 30 000 000 сум через 100 дней. К=365.

6. Кредит выдается под простую ставку 180% годовых на 250 дней. Рассчитать  сумму, получаемую заемщиком и сумму процентных денег, если величина кредита составляет 40 000 000 сум.

 

2. Простые учетные ставки

При антисипативном способе начисления процентов сумма получаемого дохода рассчитывается исходя из суммы, получаемой по  прошествии интервала начисления (т.е. из наращенной суммы). Эта сумма  и считается величиной кредита (или ссуды). Так как в данном случае проценты начисляются в начале каждого интервала начисления, заемщик,  естественно, получает эту сумму за вычетом процентных денег. Такая операция называется дисконтированием по учетной ставке,  а также коммерческим или банковским учетом.

Дисконтом  называется доход, полученный по учетной ставке, т.е. разница между размером кредита и непосредственно выдаваемой суммой.

Пусть теперь

d(%) -простая годовая учетная ставка;

d     - относительная величина учетной ставки;

Dr   - сумма процентных денег, выплачиваемая за год;

D    - общая сумма процентных денег;

S    -сумма, которая должна быть возвращена;

P    -сумма, получаемая заемщиком.

Тогда согласно определениям  имеем следующие формулы:                                                                                                                                                  

d =

d(%)

=

Dr

(2.1)

100%

S

                                                                                                                                      

 Dr  = d• S                                                    (2.2)

                                                                                                                                                 D = n• Dr = n •d •S                                              (2.3)

                                                                                                                                                  

P = S-D=(1-nd)=S(1-

 •d                                 (2.4)

K

                                                                                                                                                 

S =

P

=

         P

(2.5)

 

1-nd

   1-

•d

.                                     .                

K

 

Формула (2.5) получена из  формулы(2.4).

На практике учетные ставки применяются главным образом при учете (т.е. покупке)  векселей и других денежных обязательств. Вопрос получения дохода по векселям будет подробно рассмотрен в разделе 8.

Из приведенных формул можно вывести еще две формулы для определения периода начисления и учетной ставки при прочих заданных условиях:                                                                                                                                                 

n =

S-P

                                           (2.6)

S•d

                                                                                                                                           

d =

S-P

=

S-P

•K .                            (2.7)

S•n

S•d

 

ЗАДАЧИ

1. Кредит выдается на полгода по простой учетной ставке 50%. Рассчитывать сумму, получаемую заемщиком, и величину  дисконта, если требуется  возвратить 20 000 000 сум.

2. Кредит в размере 40 000 000 сум. выдается по учетной ставке 50% годовых. Определить срок, на который предоставляется кредит,  если заемщик желает получить 30 000 000 сум.

3. Рассчитать учетную ставку, которая  обеспечивает доход в 6 000 000 сум, если сумма в 10 000 000 сум выдается в ссуду на полгода. 

 

  1. Сложные ставки ссудных процентов

Если после очередного интервала начисления доход (т.е. начисленные за данный интервал проценты) не выплачивается, а присоединяется к денежной сумме, имеющийся на начало этого интервала, для определения наращенной суммы применяют формулы сложных процентов.

Сложные ссудные проценты  в настоящее время  являются весьма распространенным видом применяемых в различных финансовых операциях процентных ставок.

Пусть

        ic - относительная величина годовой ставки  сложных ссудных процентов;

      Kнc -  коэффициент наращения в случае  сложных процентов;

       j- номинальная ставка  сложных ссудных процентов.

Если за интервал начисления принимается год, то по прошествии года наращенная сумма  в соответствии с формулой(1.7), составит      S1 = P(1+ic)

Еще через год это выражение применяется уже к сумме:

                                                   S2 = S1(1+ic) = P(1+ic)².

И так далее. Очевидно, что по прошествии  n лет наращенная сумма  составит

                                                                                                                                                    S = P(1+ic).                                                 (3.1)

 Множитель наращения   Kнс  соответственно будет равен:

 Kнс  =(1+ic).                                         (3.2)

Если срок ссуды n  в годах не является целым числом, множитель наращения определяют по выражению

 Kнс  =(1+ic) ª(1+ic•n0),                                     (3.3)

    где n = n + n;

  n - целое число лет;

 n0 - оставшаяся дробная часть.

При  N интервалах  начисления наращенная сумма в конце всего периода начисления составит:                                                                                                                                                  

Sn = P

N

(1+nr•ir).                           (3.4)

П

r=1

 Если все интервалы начисления одинаковы (как и бывает обычно на практике)  и ставка сложных процентов одна и та же , формула (3.4) принимает вид:                                                                                                                                                  

Sn = P(1+n•i)

N

     .                                     (3.5)

 

 

Начисление сложных процентов может осуществляться не один, а несколько раз в году. В этом случае оговаривается номинальная ставка процентов j  -  годовая ставка,  по которой определяется величина ставки процентов, применяемой на каждом интервале начисления.

При m   равных интервалах начисления и номинальной  процентной ставке  j  величина считается равной  j/m.

Если срок службы составляет n лет, то, аналогично формуле (3.1), получаем выражение для определения наращенной суммы:                                                                                                                                                                                                                                                                                         

Smn = P(1+j/m)

mn

      .                                    (3.6)

 

Здесь  mn -  общее число интервалов начисления за весь срок ссуды.

Если общее число интервалов начисления не является  целым числом (mn – целое число начисления, l – часть интервала начисления), то выражение (3.6) принимает вид:                                              

S = P(1+j/m)

mn

(1+j/m)                              (3.7)

*

 

Для целого числа периодов начисления используется формула сложных процентов (3.1), а для оставшейся  части – формула простых процентов (1.7).

Так, из формулы (3.1) получаем:

                                                                                                                                                   S = P lim (1+j/m)      .                               (3.8)

                                                             m  ®¥                                                                .

 Напомним, что,  как и  в случае простых процентов, определение современной величины суммы S называется дисконтированием.

В формуле (3.8) используется коэффициент дисконтирования. 

Коэффициент дисконтирования является величиной  обратной коэффициенту наращения.

Формула (3.8),  а также соответствующие формулы для случая простых ставок ссудного процента и для учетных ставок дают легко понять,  что текущий  финансовый эквивалент будущей денежной суммы тем ниже, чем отдаленнее срок ее получения и чем выше норма доходности.

Также из формулы  (3.1) имеем:

                                   

P =

S

 =S•K                          (3.9)

(1+ic)

                                                    i = 

S

 -1                                     (3.10)

P

из формулы (3.6):

                                                                                    

i =

mn

 

S

 -1.                                    (3.11)

 

P

 

Применяя операцию логарифмирования  к обеим частям  формулы (3.1), получаем:

n =

ln S/P

(3.11)

.

ln(1+ic)

                                                                                                                                               

Подобным же образом из формулы (3.6) получаем формулу:                                                                                                                                                

n =

ln S/P

(3.12)

.

mln(1+j/m)

 

ЗАДАЧИ

 

1.     Первоначальная вложенная сумма ровна 200 000 сум.  Определить наращенную сумму  через 5 лет при использовании простой  и сложной ставок процентов в размере 80%годовых. Решить эту задачу также для случаев, когда  проценты начисляются по полугодиям, поквартально, непрерывно.

2.     Первоначальная сумма долга   равна  30 000 000 сум определить наращенную сумму через 2,5 года , используя два способа начисления сложных процентов по ставке 200% годовых.

3.      Определить современную (текущую, настоящую, приведенную) величину суммы 100 000 000 сум, выплачиваемой через три года, при использовании ставки сложных процентов 200% годовых

4.      За какой срок первоначальный капитал в 50 000 000 сум увеличится до                     200 000 000 сум, если:

                      А) на него будут начисляться сложные проценты по ставке 80 %                 годовых;

                      Б) проценты будут начисляться ежеквартально.

 5.         Какова должна быть сложная ставка   ссудного процента, чтобы               первоначальный капитал утроился за 2 года? Решить задачу также для случая начисления зарплаты по полугодиям.

 

4.                      Аннуитеты

Серия равновеликих платежей с равными интервалами между последовательными платежами в течении определенного количества лет называется аннуитетом (финансовой рентой).

Примером аннуитета могут быть регулярные взносы в пенсионный фонд, погашение долгосрочного кредита, выплата процентов по ценным бумагам и т.д.

   Аннуитеты различаются следующими основными характеристиками:

·             величиной каждого отдельного платежа;

·             интервалом между каждым отдельным платежом;

·             сроком от начала аннуитета до конца последнего периода (бывают и                   неограниченные по времени – вечные аннуитеты);

·             процентной ставкой, применяемой при наращении платежей.

Введем следующие обозначения:

R  - величина каждого отдельного платежа;

        ic - процентная ставка, по которой начисляются проценты;

Sk - наращенная сумма  k -го платежа;

S -наращенная  (будущая) сумма всего аннуитета (т.е. сумма всех платежей с        процентами);

Ak- современная величина   k -го платежа;

A  -современная величина всего аннуитета (т.е. сумма современных величин всех платежей);

n -число платежей.

Величины A  и  S являются основными объектами аннуитетных вычислений.

Рассмотрим аннуитет с ежегодными платежами, на которые начисляются проценты в конце каждого года по сложной процентной ставке.

Сумма S1 первого платежа с наращенными на него за весь срок процентами составит по формуле (3.1)

S1 =R(1+ic)

n-1

 

.

 

Для второго платежа  (проценты на него будут начисляться на один год меньше) имеем:

S2 =R(1+ic)

n-2

 

.

 

И так далее.

На последний платеж, произведенный в конце n–го года, проценты  уже не начисляются, т.е.

Sn = R.

Тогда для общей наращенной суммы имеем: 

S =

   n

 

S1 = R

 

n

(1+ik)

 

n-t                                      (4.1)

 

 

 

.

 

t=1

t=1

 

 

                                                                                                                                            

Коэффициент наращения, как можно заметить, представляет собой сумму членов геометрической прогрессии, для которой первый член  q1 равен 1,  а знаменатель q – (1+ic).

Используя формулу сумму  членов геометрической прогрессии, запишем выражение (4.1) в более удобном для вычислений виде:

                                                                                                                                                

S =R

(1 +ic) -1

(4.2)

,

Ic

где второй сомножитель представляет собой  коэффициент наращения:

Kна =

(1 +ic)-1

(4.3)

.

Ic

                                                                                                                                                   

Для  а получаем выражение

a =

1-(1 +ic)

(4.4)

,

ic

 

а для современной величины А соответственно:

A =R

1-(1 +ic)

(4.5)

.

Ic

 

Из полученных формул путем преобразований легко получить еще несколько формул.

Так, для определения размера очередного платежа имеем:                                                                                                                                                   

R =

S

=

S•ic

                             (4.6)

Kн

(1+ic)-1

 

R =

A

=

A•ic

.                      (4.7)

a

1-(1+ic)-1

        

Для определения срока ренты (при прочих заданных условиях) получаем:

                                                                                                                                                   n  = ln[1-(A/R) •ic+]                                                  (4.8)

 

n =

ln [1-(A/R)•ic]¹

(4.9)

.

ln(1+ ic)

 

Для конкретных вычислений выбирается одна из двух формул каждой пары в зависимости от заданных известных величин.

ЗАДАЧИ

1.  Определить коэффициент наращения и наращенную сумму  аннуитета со сроком 5 лет, если платежи в размере 5 000 000млн. сум вносятся ежегодно и на них начисляются проценты по сложной  годовой ставке 80%.

2.   Определить размер ежегодных платежей при сложной ставке 70% годовых:

А) для создания чрез 5 лет фонда в размере 500 000 000 сум;

Б) для погашения в течении 5 лет кредита размером 200 000 000 сум.

3.       Взносы в страховой  фонд производятся на протяжении 10 лет  ежегодно по 10 000 000 сум на них начисляются проценты по сложной годовой ставке 90% годовых. Определить наращенную сумму.

 

 

5.  Дивиденды и проценты по ценным бумагам. Доходность операций с ценными бумагами

Вложения денежного капитала в различного вида ценные бумаги (долевого участие  в предприятиях, займы другим предприятиям под векселя или иные долговые обязательства) – важнейший элемент развивающейся рыночной экономики. Цель финансовых вложений  - получение дохода и сохранение капитала от обесценения в условиях инфляции. Следовательно, необходимо уметь правильно оценивать реальный доход по разного вида ценным бумагам.  Рассмотрим сначала виды существующих в настоящее время ценных бумаг и определим разницу в начислении  процентов и возможностях  получения дохода по ним.

В зависимости от формы предоставления капитала и способа выплаты дохода ценные бумаги делятся на долговые и долевые.

 

Долговые ценные бумаги (купонные облигации, сертификаты, векселя) обычно имеют  фиксированную процентную ставку и являются обязательством выплатить полную сумму долга с процентами на определенную дату в будущем; по дисконтным облигациям доход представляет собой скидку с номинала.

Долевые ценные бумаги (акции) представляют собой непосредственную долю держателя в реальной собственности и обеспечивают получение дивиденда в неограниченное время.

Все прочие виды ценных бумаг являются производными  от долговых либо долевых бумаг и закрепляют право владельца на покупку или продажу акций и долговых обязательств. Это опционы, фьючерсные контракты, приватизационные чеки.

Расчет дохода по различным ценным бумагам производится на основе полученных в предыдущих параграфах формул.

 

ЗАДАЧИ

1.     Депозитный сертификат с номиналом 200000 сум выдан 14 мая с погашением 8 декабря под 80% годовых. Определить сумму дохода при начислении точных и обыкновенных процентов и сумму погашения долгового обязательства.

2. Платежное обязательство выдано на 3 месяца под 180% годовых с погашением по 20 000 000 млн. сум (год високосный). Определить доход владельца данного платежного обязательства.

3.     Сертификат номинальной стоимостью 20 000 000 сум выдан на 250 дней с погашением по 35 000 000 сум. Определить доходность покупки сертификата в виде простой ставки ссудного процента. (К=365).

4.       Вексель выдан на сумму 10 000 000 сум со сроком оплаты 21 июля. Владелец векселя учел его в банке 5 июля по учетной ставке 110%. Определить доход банка и сумму, полученную по векселю (К=365).

5.      Облигация номиналом 10 000 сум выпущенная на 5 лет, приобретена по курсу 120. Рассчитать доход по облигации, если на нее ежегодно начисляются сложные проценты по ставке 180%

6.      В условиях примера 8.5 рассчитать доходность покупки облигации в виде эффективной ставки сложных процентов.

7.      При выпуске акций номиналом в 1000 сум объявленная величина дивидендов равна 125% годовых, а их стоимость, по оценкам, будет ежегодно возрастать на 10% по отношению к номиналу. Определить ожидаемый доход от покупки по номиналу и последующей продажи через 5 лет 10 таких акций.

8.     В условиях примера 8.7 рассчитать доходность покупки акций в виде эффективной ставки сложных процентов.

 

 

 

 

2.Методы финансового анализа

 

2.1 Метод сравнительного аналитического баланса

Для исследования динамики и структуры финансового  предприятия очень эффективен метод сравнительного аналитического баланса.

Сравнительный аналитический  баланс получается из исходного  баланса путем дополнения его показателями структуры, динамики  и структурной динамики  вложений и источников средств предприятия за отчетный период. Обязательными критериями сравнительного  аналитического баланса являются:

· Абсолютные величины по статьям исходного отчетного  бухгалтерского баланса на начало и конец периода;

· Изменение в абсолютных величинах, изменение в удельных весах, изменение в процентах  к величинам на начало периода ( темп прироста статьи баланса).

· Изменение в процентах  к изменениям валюты баланса (темп прироста структурных изменений).

 

   Сравнительный аналитический баланс включает в себя показатели горизонтального и вертикального анализа.

    Горизонтальный - это временный анализ, который позволяет сравнивать каждую позицию отчетности  с предыдущим периодом.

    Вертикальный – это структурный анализ , который определяет структуру итоговых финансовых показателей с выявлением  влияния  каждой позиции отчетности  на результат в целом.

Все показатели  сравнительного  баланса  можно разбить на три группы:

1.                        показатели структуры баланса;

2.                        показатели динамики баланса;

3.                        показатели структурной динамики баланса.

 Ниже приводится пример проведение  сравнительного аналитического  баланса АО «Самарканд почтаси» за 2001год.

               

 

 

 

 

  ТАБЛИЦА 1

      Сравнительный аналитический баланс АО «Самарканд почтаси»

Наименование разделов баланса

На начало года

На конец года

Изменение (+, -)

Тыс. сум

% к итогу

Тыс. сум

% к итогу

Тыс. сум

%

АКТИВ

               I.      Основные средства.

             II.      Запасы и затраты

            III.      Денежные средства и другие активы

33870

48,3

55216

71,5

21346

23,2

2340

3,3

9224

11,9

6884

8,6

33974

48,4

12812

16,6

-21162

-31,8
Итог актива баланса

70184

100,0

77252

100,0

7068

-

ПАССИВ

               I.      Источники собственных средств

             II.      Долгосрочные  обязательства

            III.      Краткосрочные обязательства

35231

50,2

67572

87,5

32341

37,3

_____

______

_____

______

______

_____

34953

49,8

9680

12,5

-25273

-37,3
Итого пассив баланса

70184

100,0

77252

100,0

7068

­­­----

    

    Анализ данных  таблицы 1  показывает, что на данном предприятии  итог актива баланса на конец года составил 77252 тыс. сум,  что на 7068 тыс. сум   больше чем на начало года. Это произошло в значительной степени за счет увеличения  основных средств на 21346 тыс. сум или 1,6 раза. АО«Самарканд  почтаси»  произвело закупки новых машин и оборудования , транспортных средств , компьютеров, производственного инвентаря, что  характеризует повышение уровня их технической  оснащенности  современным оборудованием.

  Возросли также запасы на затраты на 6884 тыс. сум или в 3,9 раз. Но за счет производственных вложений в основные средства и производственные запасы уменьшились денежные  средства и другие активы предприятия на 21162 тыс.  сум.

   Одновременно изменилась и структура актива. На 29,2 на конец года  возросла  доля и мобилизационных активов (то есть  основных и прочих необоротных  средств). Доля запасов и затрат  увеличилась на 6,8 пунктов. В то время, как удельный вес  всех денежных средств и других активов  сократился в общем итоге актива баланса на 31,8 пункта,   что отрицательно влияет  на показатель ликвидности предприятия.  На данный показатель также негативно влияет  полное отсутствие у АО краткосрочных финансовых вложений.

 Данные таблицы 1  показывают, что на конец года  итог пассива баланса составил 77252 тыс. сум или в 1,1 раза больше  чем на начало года . Увеличение пассива баланса  наблюдается  за счет источников собственных средств, которые увеличились  на 32341 тыс. сум или1,9 раза. Это произошло за счет  увеличения уставного капитала , суммы нераспределенной прибыли  и доходов будущих периодов.

Положительно характеризует работу  АО сокращение краткосрочной задолженности к концу года  на 25273 тыс.  сум  за счет уменьшения  задолженности по бюджету , поставщикам  по оплате труда.

    Структура баланса  изменилась следующим образом: удельный вес источников  собственных оборотных средств увеличился на 37,3 пункта, и на столько снизилась  доля краткосрочной задолженности предприятия.  Это говорит о прогрессивном изменении структуры  пассива баланса АО « Самарканд почтаси.                                    

                                                                                                          

ТАБЛИЦА 2

Структура  оборотных средств

Статьи баланса

На начало  года

На конец года

Изменение(+, -)

Тыс. сум

%

Тыс. сум

%

Тыс. сум

%

Производственные запасы

Денежные  средства

Дебиторская задолженность

2340

6,4

9224

4,2

6884

-2,4

33909

93,3

11881

53,9

-22028

-39,4

65

0,3

931

41,9

866

41,6

Итого оборотные активы

36314

100,0

22036

100,0

-14278

_____

 

Структура оборотных активов  баланса изменилась следующим образом:

Производственные запасы на конец  года увеличились   на 6884 тыс.  сум  или возросли  в 3,9 раза. Это  отрицательно влияет на показатель ликвидности предприятия.  Об этом также  свидетельствует и то,  что денежные  средства сократились  на 22028 тыс. сум.  Или в 1,5 раза.

   Дебиторская задолженность возросла на 866 тыс. сум, что говорит о затруднениях с заказчикам  при оплате  услуг  данного предприятия.

    В структуре оборотных   активов  доля денежных средств  понизилась  на 39,4 пункта,  а доля дебиторской задолженности  уменьшилась к концу года на 41,6%.

    В целом же  по АО «Самарканд почтаси» в активе  баланса  доля долгосрочных   активов ( основных и вне оборотных   активов )  составляла   48,3% на начало года и 71,5% -  на конец года , т.е.    увеличилась  на 23,6 пункта. Это произошло за счет значительных капитальных вложений в новую  технологию и оборудование.

   Доля оборотных активов  на начало года составляла 51,7%, а на конец года 28,5% ,  т.е. уменьшилась   соответственно на 23,6 пункта.

   Чтобы оценить состав и структуру   источников собственных средств и обязательств предприятия за отчетный год, обратимся к таблице 3.

                                                                                                                                   

ТАБЛИЦА 3

Аналитическая характеристика статей пассива баланса АО

«Самарканд почтаси»

Статьи пассива

На начало года

На конец года

Изменение (+,-)

Тыс. сум

%

Тыс. сум

%

Тыс. сум

%

               I.      Источники

собственных

средств, в том числе:

1Уставной капитал

 

2Нераспределенная прибыль

3 Целевые поступления и фонды

4Доходы будущих периодов

35231

50,2

67272

87,1

32041

36,9

4422

6,3

6642

8,6

2220

2,3

10711

15,3

18599

24,1

7888

8,8

2200

3,1

______

_____

-2200

-3,1

17878

25,5

42031

54,4

24153

28,9

             II.      Обязательства

В том числе:

1краткосрочные кредиты

2Авансы, полученные от покупателей и заказчиков

3 Расчеты с кредиторами

34953

49,8

9980

12,9

-27973

-36,9

488

0,7

871

1,1

383

-0,4

12643

18,0

227

0,3

-12416

-17,7

21822

31,1

8882

11,5

-12940

-29,6

Итого пассив баланса

70184

100,0

77252

100,0

7068

_____

 

 За отчетный период на предприятии величина источников собственных средств изменилась  на32041 тыс. сум или в 1,9 раза. Это увеличение произошло за счет  следующих основных показателей:

1.                       Уставной капитал увеличился на 2220 тыс. сум или в 1,5 раза;

2.                       Нераспределенная прибыль возросла  на 7888 тыс. сум или в 1,7 раза. Это говорит о том, что у предприятия есть средства на дальнейшее инвестирование капитальных  вложений в новую технику и технологию;

3.                       Увеличились доходы будущих периодов на 241153 тыс. сум или 1,4 раза. Это говорит о том, что АО  умело использует в своей  финансовой деятельности  рыночный механизм, получая вперед арендную плату, взыскания с виновных сумм за недостающие товарно-материальные ценности и т.д.

В структуре пассива источники собственных средств увеличились с 50,2 % до  87,1% или  на 36,9 пункта. Нераспределенная прибыль возросла соответственно с 15,1% до 24,1% или 8,8 пункта, а доходы  будущих периодов с 25,5% до 54,4% или 28,9 пункта.

 В свою очередь  обязательства предприятия  сократились к концу года с 34953 тыс. сум до 9880 тыс. сум. Это произошло  за счет сокращения  расчетов с кредиторами с 21822 тыс. сум  до 8882 тыс. сум, что свидетельствует о  снижении задолженности предприятия по оплате труда работникам, задолженности бюджету, пенсионному фонду и т.д. В этом хозяйственном отношении можно говорить о повышении эффективности финансово-хозяйственной деятельности АО «Самарканд почтаси».

Уменьшение же авансов говорит  о сокращении средств, полученных от заказчиков услуг почтовой связи, что может быть связано с сокращением объема продаж.

Одновременно изменилась и структура пассива  баланса. Доля обязательств предприятия уменьшилась на 36,9 пункта.

Исходя из таблицы 3 можно сказать, что сумма  привлеченных средств к концу года  уменьшилась на 27293тыс. сум по сравнением с началом года.

Для сопоставления средств в запасах, затратах и расчетах с заемными средствами составим таблицу 4.

 

 

 

 

 

                                                                                                                                   

 

ТАБЛИЦА 4

 

Результаты сопоставления средств в запасах, затратах и расчетах с заемными средствами

Показатели

Наличие на:

Начало года

Конец года

1.Превышение средств в запасах, затратах и расчетах над заемными средствами (тыс. сум)

2.Превышение заемных средств над средствами в запасах,  заиратах и  расчетах

( тыс. сум)

________

175

32546

________

 

Как видно, к концу года на данном предприятии  произошло превышение средств в запасах, затратах и расчетах над привлеченными средствами. Доля авансов в начале года была 18,0% в общем объеме баланса, к концу года составила 0,3%, то есть уменьшилась на 17,7 пункта.

Удельный вес статьи расчетов с кредиторами сократился к концу года на 26,9 пункта.

Далее рассмотрим средства как временно отвлеченные из оборота, то есть средства , находящиеся в производственных запасах, в расчетах и краткосрочных вложениях. Для этого используем таблицу 5.

                                                                                                                              ТАБЛИЦА5

Средства в запасах,  затратах и расчетах

Наименование статей  баланса

Наличие на:

Отклонение (+, -)

Начало года

Конец года
  1. Производственные запасы , тыс. сум.
  2. Дебиторская задолженность

2340

9224

6884

65

931

866

Итого средств в запасах и расчетах

2405

10155

7750

 

На данном  предприятии  к концу года средства в запасах и расчетах  составили  величину в размере 10155тыс. сум или возросли по сравнению с началом года в 4,2 раза.

 Из этих средств производственные запасы в целом увеличились на 6884 тыс. сум      или в 3,9 раза.

Дебиторская задолженность увеличилась на 866 тыс. сум  к концу  года  или в 14,3 раза по сравнению с началом года.

Все  это говорит , что АО, очевидно , не сможет при необходимости  быстро покрыть свои обязательства.

Теперь  рассмотрим  состав  заемных средств. Для этого обратимся к таблице 6.                                                                                                                    

    ТАБЛИЦА6

 

Заемные средства предприятия.

Наименование статей  баланса

Наличие на:

Отклонение (+, -)

Начало года

Конец года
  1. Долгосрочные кредиты банка и займы
  2. Краткосрочные кредиты  банка и займы
  3. Расчеты с кредиторами
  4. Прочие краткосрочные пассивы

_____

____

_____

488

871

383

21822

8882

-12940

12643

227

-12416

Итого заемных средств

34953

9980

-27973

 

На данном предприятии  сумма заемных средств к концу года  уменьшилась в 3,5 раза или на 27973 пункта. Это говорит об увеличении  финансовой мощи предприятия и о сокращении его потребностей в заемных  средствах.

 

 

ЗАДАНИЕ 1. По данным бухгалтерского баланса  провести сравнительный аналитический баланс.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2. Анализ ликвидности баланса

Для характеристики финансовой устойчивости предприятия и его кредитоспособности проводится анализ ликвидности предприятия.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует скорости погашения его обязательств.

Для этого средства по активу группируют в порядке убывания ликвидности, а средства пассива группируют в порядке возрастания сроков погашения обязательств.

Ниже в таблице приводится группировка статей актива и пассива баланса.

ТАБЛИЦА 7

Группировка статей актива и пассива баланса

Актив

Пассив

1. Наиболее ликвидные активы – А1

1. Наиболее срочные обязательства – П1

2. Быстрореализуемые активы – А2

2. Краткосрочные пассивы – П2

3. Медленно реализуемые активы – А3

3. Долгосрочные пассивы – П3

4.Труднореализуемые активы – А4

4. Постоянные пассивы – П4

Сопоставление наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами позволяет выяснять текущую ликвидность.

Сравнение же медленно реализуемых активов с долгосрочными  и среднесрочными пассивами отражает  перспективную ликвидность.

Текущая ликвидность свидетельствует о платежеспособности предприятия на ближайший к рассматриваемому моменту промежутку времени.

Перспективная ликвидность представляет собой прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей.

Для определения ликвидности баланса составляют итоги групп по активу и пассиву. Баланс считают абсолютно ликвидным, если соблюдается соотношение:

 


А1     П1

А2     П2      Уравнение

А3     П3      ликвидности

А4     П4

Выполнение первых трех неравенств влечет за собой и выполнение четвертого неравенства. Четвертое неравенство носит балансирующий характер и в то же время оно имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости, так как показывает наличие у предприятия собственных оборотных средств для развития производства.

 ЗАДАНИЕ 2.

По данным предыдущего задания произвести анализ ликвидности баланса предприятия связи.

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

Введение……………………………………………………………..……………………..…..2

1. Математика финансового менеджмента……………………………………………….2

1.1. Простые ставки ссудных процентов ……………………………………………….…2

1.2. Простые учетные ставки………………………………………………..……………….5

1.3. Сложные ставки ссудных процентов………………………………………………….7  

1.4. Аннуитеты…………………………………………………………………………….…..10

1.5. Дивиденды и проценты по ценным бумагам……………………………….………13

2. Методы финансового анализа…………………………………….……………………15

2.1. Метод сравнительного аналитического баланса………………………..………..15

2.2. Анализ ликвидности баланса…………………………………………………..…….23

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЛИТЕРАТУРА

 

1. Бланк И. А.  Основы финансового менеджмента. – Киев.: «Ника-Центр»,1998.

2. Брейли Р., Майерс С.  Принципы корпоративных финансов. Пер. с анг. – М.: ЗОА «Олимп-Бизнес», 1999.

3. Ковалев В.В. Управление финансами – М.: «ФБК-ПРЕСС», 2000

4. Коллас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Пер. с франц. – М.: «Дело и сервис», 2000.

5. Крайкина М.Н. Финансовый менеджмент – М.: «Дело и сервис», 2000.

7.                Финансовый менеджмент: теория и практика. Под редакцией Стояновой Е.С. – М.: « КАРАКА», 2000

7. Шрем А.Д. ,Сайфулин Р.С.  Методика финансового анализа предприятия. – М.: « Инфра», 1999

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Практикум по финансовому менеджменту.

Рассмотрен и рекомендован к изданию на заседании кафедры от 

4 февраля 2002 года протокол №8

 

 

 

 

Составители:

               Иванова И. С.

               Собирова Х. А.    

               Шухмин В. Е.

 

Ответственный редактор

               Буткеева Т. М.

 

корректор

                Хамдам-Зода Л. Х.